Metode de evaluare a afacerilor pe scurt
Evaluarea afacerilor - perspectiva Igaming (2025)
Evaluarea unui activ Igaming - fie că este o rețea de afiliere, o platformă B2B sau o carte sportivă reglementată - încă începe cu o singură întrebare: Cât de mult numerar gratuit generează compania pe care un cumpărător se poate baza după închidere? Rentabilitatea (exprimată ca EBITDA pentru oferte corporative sau SDE pentru firmele gestionate de proprietari), prin urmare, determină prețul; Orice altceva explică doar de ce multiplele se deplasează în sus sau în jos în jurul acelei metrici de bază.
1.) Definiții cheie ale profitului (în engleză simplă)
EBITDA - Câștiguri înainte de dobândă, impozitare, depreciere și amortizare; Lingua Franca a investitorilor instituționali.
Veniturile discreționare ale vânzătorului (SDE) -EBITDA plus un salariu de proprietar complet încărcat; Popular în cazul în care cumpărătorul este o persoană care va intra pe scaunul CEO.
Venit net / Flux de numerar / SDCF - Etichete alternative pentru aceeași realitate economică; Folosiți -le numai după confirmarea ajustărilor care au fost făcute.
2.) Două abordări de evaluare dominante
Câștiguri-multiple (SDE sau EBITDA)
Pasul 1-Normalizați conturile. Adăugați taxe non-numerar, un singur-off-uri și un salariu de proprietar de piață.
Pasul 2 - Aplicați un multiplu adecvat. Exemplu: O platformă IGAMING Heavy Igaming care raportează 1 M EBITDA și atragerea unui multiplu 5,0 × în valoare de 5 €.Metoda de tranzacții comparabile
Când există colegi de încredere, înlocuiți „aplică un multiplu” cu „oglindește prețul plătit efectiv pentru un activ similar, după ajustarea pentru scară, jurisdicție și mix de produse.” Tehnica este robustă, dar înfometată de date; de tranzacții private se află în baze de date de broker sau de consiliere și trebuie să fie triunghiați cu atenție.
3.) Ce plătesc cu adevărat cumpărătorii?
| Segment (ilustrativ) | Scala de venituri tipică | EV/EBITDA GAME* | Exemplu punct de date |
|---|---|---|---|
| Furnizori de tehnologie Igaming B2B | 20 € - 300 € | 8 × – 14 × | Median 11 × LTM EBITDA în 20 de publicuri (trimestrul 2023) |
| Operatori online reglementați ( piețe de creștere ) | 50 € - 500 € | 9 × – 18 × | Flutter → Betnacional (18,4 ×) |
| cazinouri / hoteluri omnichannel | 0,5 BN € + | ~15 × | Set de colegi de jocuri de hotel din SUA (ianuarie 2025) |
| Mici filiale gestionate de proprietari și etichete albe | <5 € m | 2 × – 4 × | Regula de rată extrasă din oferte intermediare (practică de piață) |
*Intervalele reflectă fluxul de tranzacții 2023-25; Șocurile de reglementare, creșterea fiscală sau expunerea pe piața neagră pot comprima rapid multiplii.
4.) De ce multiplii diverge
Operațiuni mai mari comandă multipli mai mari, deoarece fluxurile de numerar sunt privite ca fiind mai rezistente, echipe de conducere mai profunde și conformitatea cu reglementările deja încorporate. În schimb, un afiliat cu o singură Website poate șterge 70 % marje EBITDA, dar încă mai aduc 3 ×, deoarece veniturile sale sunt concentrate într-o singură licență și cinci cuvinte cheie.
5.) SDE vs EBITDA - Practic vorbind
Să presupunem că profitul net raportat este de 1 m, iar CEO -ului fondator este de 0,2 m.
SDE = 1,0 m + € 0,2 m = 1,2 m (relevant pentru un cumpărător hands-on).
EBITDA = 1,0 M-€ 0,2 m = 0,8 M € (relevant pentru corporațiile care trebuie să re-angajeze acel CEO la tarife de piață).
Prin urmare, alegerea metricii semnalează universul cumpărător pe care îl curgeți.
6.) Dincolo de câștiguri: pârghii care ridică (sau taie) multiple
Risc perceput mai mic (licențe solide, trafic independent, fără concentrare cu un singur jucător), venituri recurente ale abonamentului (B2B SaaS , taxe PAM) și un plan credibil de creștere post-fuziune, toate extind multiplii. În schimb, expunerea pe piața gri, costurile volatile de bonus sau vârfurile pandemice unice le trage în jos.
7.) Valoarea sinergiei - De ce un cumpărător poate plăti mai mult
Nici o metodă de bază nu se coboară în sinergii specifice cumpărătorului: economii de costuri de la echipe de tranzacționare partajate, vânzare încrucișată sau finanțare . Cuantificarea acelor fluxuri de sus necesită viziunea propriului P&L și bilanț al dobândirii; Prin urmare, procesele de licitație obțin adesea o răspândire largă de evaluare.
8.) Activele care fac pierderi-o verificare a realității
Dacă Business A se sparge chiar și cere 5 m în timp ce Business B câștigă EBITDA de 1,5 m pentru același bilet, capitalul va curge către B. Activele non-profit se pot vinde , dar numai cu o reducere care reflectă riscul de transformare-și mulți vor persista nevândut până când așteptările prețurilor scad în conformitate cu alternative profitabile.
9.) Ara și contra celor două metode
Câștigurile-multiple
Pro: rapid; funcționează cu date limitate; testat pe piață.
Contra: sensibil la ajustări unice; „Piața multiplă” poate fi aplicată greșit; ignoră sinergiile cumpărătorilor.
Tranzacții comparabile
Pro: ancorat la prețuri reale; se adaptează la schimbările sectoriale; Persuasiv pentru consiliile și creditorii.
Contra: date private adesea rare; comparabile rareori identice; necesită normalizare subiectivă.
10.) Întrebări frecvente
Î: Prețul titlului include toate activele?
Da - activele tangibile și necorporale necesare pentru a menține curgerea numerarului (codul platformei, licențele de jocuri , baza de date a jucătorilor, mărcile comerciale și echipamentele de lucru) sunt în mod normal incluse. Inventarul este negociabil și ar trebui să fie abordat la începutul discuțiilor pe termen.
Î: Ce multiplu ar trebui să folosesc pentru o pornire cu EBITDA negativă, dar o creștere rapidă a GGR ?
Treceți la un cadru de venituri multiplu sau un cadru de economie de unitate până când afacerea este cel puțin întreruptă; În caz contrar, multiplul EBITDA nu are sens.
Î: Cât de des se schimbă multiplii?
Trimestrial pe piețele publice și aproape de acord în licitații private. de știri comparabil și re-Benchmark înainte de a lansa orice proces de vânzare.
Î: De ce sunt multiplii sportivi online mai mari decât cei pentru cazinourile terestre ?
Operatorii digitali se bucură de o creștere scalabilă mai rapidă și capex mai ușor, dar se confruntă și cu riscuri de reglementare și de marcă mai mari - de unde și dispersia pe care o vedeți în tabelul de mai sus.
Î: Ar trebui să apreciez singuri sinergiile viitoare?
Oferiți o hartă a sinergiei clare, dar lăsați -l pe fiecare ofertant să -și ruleze propriul model; Acest lucru vă împiedică să subestimați unitatea unică pe care nu o puteți realiza pe o bază de sine stătătoare.
O aplicație disciplinată a acestor principii - întemeiată în menaj financiar robust și o lectură sobră a datelor de piață - va produce o evaluare care rezistă la examinarea atât a autorităților de reglementare a jocurilor, cât și a investitorilor sofisticați.
