SDE ali EBITDA za vrednotenje podjetja?

Pogosto me sprašujejo, ali bi moral biti diskrecijski zaslužek prodajalca (SDE) ali EBITDA glavni dvoriščni palici za cene. Kratek odgovor je "odvisno od velikosti in lastniške strukture", vendar so odtenki pomembni-še posebej v panogi, kjer se lahko večkratniki v enem dvanajstih mesecih nihajo s 6 × 18 ×. Spodaj je podroben vodnik, ki ga podpirajo raziskave, ki ga lahko delite z odbori in bodočimi kupci.

Primerjava z enoletnico

SDE mala podjetja SDE povprečno 2,0–3,2 × v sektorjih. Nedavne Igaming EBITDA so se gibale od 5,8 × (Peermont) do 18,4 × (betnacional); Srednja grozd se nahaja okoli 10–11x.

Ko je SDE prava leča

so športne knjige z belimi oznakami ali podružnice, ki proizvajajo ~ 1 milijon evrov letnega zaslužka, denarnega toka in nadomestila lastnikov. SDE Rolls Plača, perke ( najemi , "konferenca" potujejo na Malto itd.) In dividende v eno številko, kar kupcem omogoča, da vidijo skupno gotovino, ki ga lahko žep ali prerazporedi. Tržni podatki kažejo, da pridobitelji digitalnih sredstev "Main-Street" redko plačajo nad 3 × SDE , ne glede na zgodbe o rasti.

Ko EBITDA (ali prilagojena EBITDA) prevzame

Ko lahko podjetje najame generalnega direktorja v višini 200 K in še vedno čisti sedemmestni dobiček , se strateški in PE kupci preusmerijo v EBITDA. Prevzamejo stroške upravljanja tržne stopnje, nato pa primerjajo rezultat teka z vrstniki, kot so Kindred (10,9 ×), STS (13,2 ×) ali Everymatrix, ki so bili nedavni vijaki (7–9 ×). Ker se ta podjetja izvajajo po obsegu, večkratni nagradni trajnost marže bolj kot ustanovitelj Hustle.

Prilagojena EBITDA je metrika delovnih konj na konkurenčnih dražbah. Očisti enkratne z licenco , sponzorske odpise ali stroške integracije-ki so v Igamingu, kjer lahko ureditev prisili nenadne pristojnosti.

Zakaj se množice razlikujejo, vendar se vrednosti zbližajo

Zaradi tega je, da bi metrika dosegla višjo številko naslova. Ne pozabite, da vlagatelji pogledajo vrednost podjetja (EV) , ne pa na linijo zaslužka v osamljenosti. Posel SDE izključuje obratni kapital; Ponudbe, ki temeljijo na EBITDA, običajno vključujejo "normalizirano" neto obratno kapital.
Primer od 750 K EBITDA/1,25 m podružnice SDE:

• SDE Route: 1,25 m × 3 = 3,75 € Nakupna cena (brez WC)

• Pot EBITDA: 0,75 m × 4 = 3 m + € 0,75 m wc = 3,75 m eV

Enako preverjanje, drugačna oznaka.

Prednosti in slabosti na prvi pogled

SDE

• Pros: zajame skupno korist lastnika; Preprosto za pododmetne ponudbe.

• Slabosti: težje primerjati; dojemajo kot "življenjski slog" s PE skladi.

EBITDA / NASTAVLJEN EBITDA

• Pros: poravna z institucionalnimi modeli; Nagrade razširljivost; lažje primerjati globalno.

• Proti: lahko prikrijejo premalo plačane ustanovitelje; Zahteva normalizacijo za nestanovitne trge ali zagon GEOS.

Pogosto zastavljena vprašanja

informacijskem memorandumu pokažem obe merili ?

Da, vendar vodijte z metriko, ki je najbolj verodostojna za vašo velikost. Razkrijte usklajevanje, da kupcem ni treba opravljati forenzičnega dela.

2. Kako ravnam s kripto denominiranimi prihodki?

Prevedite v Fiat ob transakcijskem datumu FX in nato označite politiko v podatkovni sobi; Večina kupcev odtrga hlapne linije v prilagojeni EBITDA.

3. Moj studio v višini 5 m-prihodkov je prelomno; Je EBITDA neuporabna?

Ne povsem. Kupci lahko cenijo na večkratnih prihodkov ali naprej EBITDA, potem ko so opredelili sinergije, vendar boste potrebovali obrambne napovedi.

4. Ali se regulativne globe dodajo nazaj?

Če resnično nenarani (npr. Enkratna zgodovinska kršitev AML), gredo v prilagojeno EBITDA. Trbe, ki rezajo rokave, ostanejo v teku.

5. Katera večkratna premija dosega močna skladnost?

Pogovori z dokazljivo nižjim regulativnim tveganjem pogosto cenijo 0,5–1,0 × EBITDA nad vrstniki, kar kaže Flutterjev 9 × Nakup SNAI v primerjavi s 5,8 × za manj urejena zemljiška sredstva.

Zapiranje navodil

• Podod 1 milijon EUR zaslužek, ustanovitelj? Vodite s SDE, poudarite nadomestne stroške lastnika.

• 1–10 m zaslužka z ekipo Exece? Tržno prilagojena EBITDA, merilo proti trenutnim Igaming Deal Comps (mediana 10–11 ×).

• Hibridni ali visoka rast? Pokažite oboje, jasno uskladite in pustite, da kupec podpiše svoje večkratno.

Izbira napačne dvoriščne palice redko ubije posel, vendar lahko upočasni zagon in razširi razmike ponudbe. Zgodaj poravnajte metriko s pričakovanji kupcev, pogajanja se preusmerijo od "Kaj je denarni tok?" "Koliko tega lahko oba bankamo?"