为什么有些企业不卖？
为什么有些企业不卖？
iGaming并购顾问的实用观点
十多年来，花费了3至5亿欧元的体育运动，赌场，电子竞技和金融科技的5亿欧元的交易，向我讲授了一个直率的课程：表面上的每一次失败的销售看起来都不同，但几乎全部崩溃了，出于少数原因。在下面，我重新估算了超过二十个现实世界中的案例研究 - 从游戏，更广泛的TMT和传统的实体交易中汲取灵感，这是一个结构化的叙述，表明交易何时，何时何地以及为什么交易脱离轨道，所有者可以对此做些什么。
1 |交易步履蹒跚的地方
销售的生命周期可以分为四个压力点：
市场参与- 定位较弱，买家宇宙或只是在一年中错误的时间启动，在签署严重的NDA之前，许多任务都停滞了许多任务。
首先幻觉- 一旦预告片让位于数据室下载，热情就会迅速消失，如果增长，保证金概况或工作 - 资本机制与球场差异。
应有的意外惊喜- 从库拉科（Curacao）的无执照的皮肤到缺少AML程序，更深层次的律师会挖掘出更脆弱的“标题价值”。电子游戏中的调节失败尤其是致命的：最近的安大略省案件显示了AML失误如何导致罚款消灭EBITDA倍数。
预先关闭的冲击- 房东租金徒步旅行，特许经营者规则的变化或突然的收入降低触发价格筹码或步行税。 2024年Skywind V是一本教科书示例：未公开的合规性违规行为在签约后十个月仍在浮出水面，现在已经在高等法院上。
2 |八种说明性情况
远程障碍 -印第安纳州农村的路线算手产生了健康的现金，但无法吸引专业的总经理愿意搬迁；战略买家通过了，因为许可证是不可转让的。
受许可限制的利基市场 -一本加勒比运动书在其本岛需要罕见的“猫1”许可证；只有三个潜在的收购方拥有互惠许可证，削弱拍卖张力。
轻松克隆的服务 -位于马耳他的CRM外包商声称“独特的流程”却没有IP，这使得€6 m的要价看起来像是明天可能会辞职的销售阵容的溢价。
感知的存在风险 -灰市场老虎机工作室在排他性期间失去了两个亚洲电子纸币整合。具有更深层次的营销预算的风险投资挑战者确信投标人工作室的立场是站不住脚的。
增长评估差距 -扑克交通会员加重30％PA的扑克分支机构要求前进倍数；锚定在LTM EBITDA上的买家拒绝支付他们无法验证的预测。
部门的厌恶 -紧急管道特许经营，网络安全事件 - 响应公司以及在游戏中 - 玩家保护热线细分市场都遭受“不受欢迎的行业”污名，无论基本的KPI，都会损害倍增。
微型障碍 -直布罗陀游戏JAM工作室的IP优雅，但收入<500欧元。没有VC支持为UA活动提供资金的支持，买家怀疑产品市场适合问题并继续前进。
客户集中悬崖 - B2B赔率供应商从一台体育博彩中获得了82％的营业额的82％，尽管合同为期三年，但仍无法确保买家；终止监管违规的选择是交易杀手。
3 |频繁的交易阻止者和实际修复程序
| 疼痛点 | 典型的价值侵蚀 | 缓解剧本 |
|---|---|---|
| 监管违规（AML，许可差距） | 15 - 标题价格的100％被淘汰，放弃的交易 | 委托预售的红色法规监管审核；在上市之前进行补救。 |
| 以所有者为中心的关系 | 1-3×EBITDA折扣 | 签署钥匙员合同，介绍下一代管理九个月的预处理。 |
| 未验证的增长预测 | 估值差异为20-40％ | 准备自下而上的队列和漏斗分析；提供股票上涨空间的收益。 |
| 高客户集中度 | 银行债务不可用；私募股权撤回 | 在启动之前，合同谈判更长的合同或通过合资企业多样化。 |
| 质量不佳的财务 | 买家重新定价或退出 | 转换为经过审核的IFRS/US-GAAP声明，将税收文件调和三年。 |
4 |准备：将风险变成杠杆
从12-24个月开始。委托卖出卖方奖励审查，绘制您购买存款或运行服务器的每个管辖区，以及压力测试未来的法规 - 尤其是负担能力检查和在欧洲和北美都紧缩的营销限制。 合规准备支付高级倍数，因为他们从加拿大的Fintrac Crackdown等案件中学到了昂贵的复古构成。
在运营方面，将创始人与日常决策，使VIP方案制度化并锁定任何白色标签或第三方皮肤的数据权。如果房地产是物质的，则Lois签署之前最后，实际上，基准估值期望是在2024年中位数为8.1×中位数EBITDA的并购倍数，而私募股权的利益很高，但纪律处分很高。
5 |现在出售的优缺点
优点
- 访问PE和战略运营商的记录型干杯，以寻求受管制的扩展。
- 在潜在更严格的广告和AML政权之前，发光的个人财富。
- 能够利用买家资产负债表来扩展产品和地理范围。
缺点
估值面对较慢的流行后增长和较高资本成本的下降压力。
赚取的结构将一部分考虑与未来的绩效联系起来，并可能限制日常自由。
加强的监管审查意味着更长，更昂贵的适当填充周期。
6 |常见问题
问：igaming退出通常需要多长时间？
准备充分的中型市场流程从招聘顾问到结束了6-9个月。如果需要多个许可证或平台迁移，请再增加三个月。
问：等待的欧盟AML软件包6会影响我的估值吗？
是的。如果买家必须修改交易监视或增强CDD，则会发型现金流。拥有一个合规的框架，预售保留倍数。
问：赚钱可以弥合因积极增长预测引起的估值差距吗？
绝对地。 2024年，大约40％的游戏交易具有赚钱，通常在两年内针对EBITDA或NGR目标支付的头条价格的15-30％。
问：我需要的最低财务披露是什么？
经过三年的审核声明，最新月底的当前管理帐户，详细的参与者数据，许可证摘要以及负责任控制控制的证据。
问：如何保护与员工的机密性？
使用分层信息发布：预告片→编辑IM→VDR；只有在授予排他性的情况下才能让关键人员参与，并将其激励措施与保留或交易奖金保持一致。
闭幕
出售igaming业务是完全可以实现的，即使在由更严格的AML规则和谨慎的资本塑造的市场中，但仅适用于那些像产品开发一样认真对待准备工作的所有者。通过提前解决交易塞子，您可以将交易中的“头发”看起来像“头发”转换为竞争优势，缩短勤奋和捍卫价格。另一种选择是成为另一个案例研究，为什么有些企业永远不会出售。
