Коротко о методах оценки бизнеса
Оценка бизнеса - перспектива Igaming (2025)
Оценка актива IGAMING - будь то партнерская сеть, платформа B2B или регулируемая спортивная книга - все еще начинается с одного вопроса: сколько бесплатных денежных средств генерирует компания, на которую покупатель может положиться после закрытия? Прибыльность (выраженная в качестве EBITDA для корпоративных сделок или SDE для фирм, управляемых владельцем), таким образом, приводит к цене; Все остальное просто объясняет, почему множественные движутся вверх или вниз вокруг этого ядра.
1.) Определения ключевых прибылей (на простом английском языке)
EBITDA - доходы до процентов, налогов, амортизации и амортизации; Лингва Франка институциональных инвесторов.
Дискреционная прибыль Продавца (SDE) -EBITDA плюс одна полностью загруженная зарплата владельца; Популярное, где покупатель - это человек, который вступит в место генерального директора.
Чистый доход / денежный поток / SDCF - альтернативные этикетки для той же экономической реальности; Используйте их только после подтверждения внесенных корректировок.
2.) Два доминирующих подхода к оценке
Прибыль-мультипле (SDE или EBITDA)
Шаг 1-нормализуйте счета. Добавьте безлистные платы, одноразовые и одну рыночную зарплату владельца.
Шаг 2 - Примените соответствующее множественное. Igaming, страдающая от требований , сообщающая о 1 м EBITDA и привлечении 5,0 × множественного, стоит ≈ 5 мкл.Метод сопоставимых транзакций.
Когда существуют надежные одноранговые коллеги, замените «применить множественное» на «зеркало, цена фактически заплатила за аналогичный актив, после корректировки масштаба, юрисдикции и смесь продукта». Техника надежна, но жаждает данных; Большинство частных сделки расположены в базах данных брокеров или консультантов и должны тщательно триангулированы.
3.) Что на самом деле платят покупатели?
| Сегмент (иллюстративный) | Типичная шкала доходов | ЭВ/EBITDA диапазон* | Пример точки данных |
|---|---|---|---|
| Поставщики технологии Igaming B2B | 20 м - 300 м. | 8 × – 14 × | Средняя EBITDA 11 × LTM в 20 публикации (Q1 2023) |
| Регулируемые онлайн -операторы ( рынки роста ) | 50 м - 500 м. | 9 × – 18 × | Flutter → Betnacional (18,4 ×) |
| Omnichannel Casino / Gotel Gaming Groups | € 0,5 млрд + | ~15 × | US Hotel-Gaming Set Set (январь 2025 г.) |
| Маленькие филиалы, управляемые владельцем и белые | <5 млн | 2 × – 4 × | Правило о том, что взято из посредственных сделок (рыночная практика) |
*Диапазоны отражают 2023-25 потока сделки; Нормативные шоки, повышение налогов или воздействие на черном рынке могут быстро сжать .
4.) Почему множество расходятся
Более крупные операционные команды более высоки, потому что денежные потоки рассматриваются как более крепкие, управленческие команды глубже, а соответствие нормативным требованиям уже встроено. В отличие от этого, филиал с одной бункетом может очистить 70 % поля EBITDA, но все же приносит 3 ×, поскольку его доход сконцентрирован в одной лицензии и пять ключевых слов.
5.) SDE против EBITDA - практически говоря
Предположим, что чистая прибыль составляет 1 м евро, а генерального директора составляет 0,2 м евро.
SDE = € 1,0 м + € 0,2 м = 1,2 м € (актуально для практического покупателя).
EBITDA = 1,0 м-0,2 М = 0,8 м € 0,8 м (актуально для корпораций, которые должны повторно нанимать этого генерального директора по рыночным ставкам).
Таким образом, выбор метрики сигнализирует о вселенной покупателей, которую вы ухаживаете.
6.) Помимо заработков: рычаги, которые поднимают (или разрезают)
Более низкий воспринимаемый риск (солидный лицензий, независимый трафик, отсутствие концентрации однопользователя), повторяющийся доход от подписки (B2B SaaS , PAM Fees) и достоверный план роста после мергера всех расширяющихся. И наоборот, воздействие на серого рынка, летучие бонусные затраты или одноразовые пандемические шипы утянувают их.
7.) Синергическая стоимость - почему один покупатель может заплатить больше
Ни один из основных методов не запекается в синергии для конкретного покупателя: экономия затрат от общих торговых команд, повышение продаж или более дешевое финансирование . Количественная оценка этих приемов вверх требует от вида собственного P & L и баланса приобретателя; Следовательно, процессы аукциона часто дают широкий распределение оценки.
8.) Активы по убыткам-проверка реальности
Если бизнес разрывается даже и требует 5 млн. Евро, в то время как бизнес B зарабатывает 1,5 млн. Евро по EBITDA за тот же билет, капитал будет поступать в B. Некоммерческие активы могут продавать , но только со скидкой, отражающей риск поворота-и многие будут скрываться до тех пор, пока ожидания ценообразования не соответствуют прибыльным альтернативам.
9.) Плюсы и минусы двух методов
Доходы
Плюсы: быстро; работает с ограниченными данными; Протестировано на рынке.
Минусы: чувствительность к одноразовым корректировкам; «Рынок множества» может быть неправильно применен; Игнорирует синергизм покупателя.
Сопоставимые транзакции
Плюсы: привязаны к реальным ценам; адаптируется к сдвигам сектора; Убедительный для досок и кредиторов.
Минусы: частные данные часто дефицитны; сравнимым редко идентично; требует субъективной нормализации.
10.) Часто задаваемые вопросы
Q: Включает ли заголовок цена всех активов?
Да - целостные и нематериальные активы, необходимые для поддержания потока денежных средств (код платформы, игровые лицензии , база данных игроков, товарные знаки и рабочее оборудование) обычно включены. Инвентаризация является договорным договором и должен быть рассмотрен в начале дискуссий с термином.
Q: Какие множественные мне следует использовать для стартапа с отрицательной EBITDA, но быстрым ростом GGR
Перейти к доходу с несколькими или единой экономической структурой до тех пор, пока бизнес не будет безубыточно; В противном случае EBITDA -множественное не имеет смысла.
В: Как часто меняются мультипликаторы?
Ежеквартально на публичных рынках и почти по сделкам на частных аукционах. Мониторинг сопоставимого новостей и повторного выплаты перед запуском любого процесса продажи.
Вопрос: Почему онлайн-спортивные книги выше, чем для наземных казино ?
Цифровые операторы пользуются более быстрым масштабируемым ростом и более легким капиталом, но они также сталкиваются с более высокими рисками регулирования и брендинга - отсюда, которую вы видите в таблице выше.
В: Должен ли я ценить будущее синергизм?
Обеспечить четкую карту синергии, но пусть каждый участник будет выполнять свою собственную модель; Это мешает вам недооценивать уникальный потенциал роста, который вы не можете реализовать отдельно.
Дисциплинированное применение этих принципов, охваченное надежным финансовым домашним хозяйством и трезвым чтением рыночных данных, даст оценку, которая выдерживает проверку как регуляторов игр, так и сложных инвесторов.
