Cosa succede al debito quando si vende un'attività?

Comprendere il destino del debito in una vendita d'impresa è fondamentale. Anche se in alcuni casi l'assorbimento del debito può rientrare nella vendita, questo non è lo scenario prevalente.

Il destino del debito dipende dalla strutturazione della transazione, che tipicamente rientra in una delle due categorie: vendita di azioni o vendita di asset.

Per le aziende con un valore di vendita inferiore a 10 milioni di dollari, le vendite di asset sono la norma. Qui, attività e passività specifiche vengono meticolosamente trasferite individualmente dall'acquirente al venditore al momento della chiusura, meticolosamente documentate tramite un atto di vendita. Al contrario, in una vendita di azioni, l’acquirente acquisisce azioni o quote associative, assumendosi di conseguenza tutte le dell’azienda .

Nel prossimo articolo, approfondiremo le distinzioni tra vendita di azioni e asset, facendo luce sui molteplici approcci alla gestione del debito durante il di chiusura .

Vendita di azioni

Una vendita di azioni implica che l'acquirente acquisisca le azioni (o gli interessi associativi per una LLC) dell'entità del venditore (Corporation, LLC, ecc.), assumendosi di fatto tutto ciò che l'entità possiede e deve, comprese le sue attività e passività. Vale la pena notare che solo una minoranza, stimata in meno del 5%, delle aziende che vendono per meno di 10 milioni di dollari optano per la vendita di azioni.

Gli acquirenti potrebbero optare per questo approccio se desiderano ereditare specifici beni di proprietà dell'entità che non possono essere trasferiti in una vendita di beni , come contratti di locazione o contratti.

Ad esempio, alcuni contratti sono legati a una società, LLC o entità specifica. Strutturare la transazione come una vendita di azioni garantisce che questi contratti passino al nuovo proprietario, presupponendo che il contratto non stabilisca che un “cambio di controllo” richieda il consenso o l'assegnazione.

Quando si struttura una vendita di azioni, è essenziale definire le attività da acquistare e le passività da assumere. Al closing, il venditore trasferisce i certificati azionari all'acquirente, conferendogli la proprietà dell'entità e, di conseguenza, la proprietà indiretta di tutte le sue attività e passività.

Esistono tre eccezioni in cui le passività (ovvero il debito) rimangono a carico del venditore dopo la chiusura di una vendita di azioni:

• Quando le passività sono detenute personalmente dal venditore come individuo, a meno che non siano trasferite separatamente.
• Quando l'acquirente insiste affinché il venditore saldi tutti i debiti alla chiusura.
• Quando il venditore accetta di farsi carico del debito dopo la chiusura , anche se l'entità è legalmente responsabile (ad esempio, in una causa).

Vendita di beni

In una vendita di asset, il trasferimento di attività e passività specifiche viene eseguito meticolosamente, con entrambe le parti, acquirente e venditore, che selezionano attivamente quali attività e passività includere nella vendita. In genere, le vendite di asset comprendono tutte le risorse necessarie per mantenere l'attività senza intoppi, escludendo le passività associate.

Per facilitare la vendita, l'acquirente spesso costituisce una nuova entità, come una società o una LLC, che poi acquisisce le attività della venditrice .

Ecco alcuni beni che potrebbero far parte del prezzo di acquisto:

• Inventario: l'inventario vendibile viene solitamente acquisito nella sua interezza, ma nelle attività ad alta intensità di risorse viene spesso calcolato separatamente dal prezzo di acquisto.
• Capitale circolante: anche nelle vendite di asset, le transazioni più grandi spesso comprendono il capitale circolante .
• Contabilità clienti: tuttavia, la maggior parte delle transazioni tende a non includere la contabilità clienti.

Le vendite di asset sono più complesse rispetto alle vendite di azioni perché ogni singola attività e passività è coinvolta nella transazione. Tuttavia, questa complessità si applica in genere alle transazioni più grandi.

Al contrario, in una vendita di azioni, il trasferimento della proprietà è straordinariamente semplice. La firma dei certificati azionari gestisce tutto, con gli altri beni che si spostano automaticamente a meno che non siano posseduti individualmente dal venditore.

Eccezioni al pagamento del debito alla chiusura

Ci sono un paio di casi in cui il debito può essere saldato alla chiusura.

Eccezione n. 1: attrezzatura noleggiata

Nel caso di attrezzature noleggiate da un privato, il trasferimento del leasing o del bene dovrebbe essere gestito separatamente, indipendentemente dal fatto che la transazione sia strutturata come vendita di beni o vendita di azioni.

Eccezione n. 2: responsabilità del successore

La potenziale responsabilità del successore è una considerazione fondamentale quando si acquista un'impresa , poiché implica che l'acquirente si assuma il rischio di passività specifiche. La responsabilità del successore può derivare da leggi statali , che consentono ai creditori di perseguire l'acquirente per determinati obblighi, anche se la vendita è strutturata come una vendita di beni e l'acquirente non ha esplicitamente accettato di assumersi tali passività.

Questo problema è particolarmente importante in settori quali la responsabilità del prodotto, le normative ambientali , il diritto del lavoro e pagamenti fiscali specifici come l'imposta sulle vendite. È essenziale notare che la responsabilità del successore è determinata dalla legge statale e queste leggi possono variare in modo significativo da uno stato all'altro.

Inoltre, negli stati in cui sono ancora in vigore le leggi sulla vendita all'ingrosso, come la California, esiste la possibilità di far fronte a richieste da parte dei creditori. Di conseguenza, indipendentemente dalla struttura della transazione, è fondamentale che l'acquirente conduca un'accurata due diligence per mitigare il rischio di responsabilità del successore.

Gli acquirenti dovrebbero anche prendere in considerazione l'utilizzo di una società di deposito a garanzia in alcuni stati, come la California, e includere dichiarazioni e garanzie nel contratto di acquisto che obblighino il venditore a indennizzare l'acquirente in caso di responsabilità successoria. In molte del mercato medio , una parte del prezzo di acquisto viene trattenuta per un determinato periodo successivo alla chiusura per salvaguardare l'acquirente da potenziali perdite derivanti dalla responsabilità del successore.

Opzioni per la gestione del debito alla chiusura

La gestione del debito alla chiusura di una vendita aziendale offre tre opzioni praticabili:

• Pagamento del debito del venditore: il venditore può scegliere di saldare il debito utilizzando la liquidità disponibile prima della chiusura.
• Assunzione dell'acquirente: in alternativa, l'acquirente può scegliere di assumere il debito come parte della transazione.
• Pagamento in garanzia: un'altra opzione è quella di utilizzare i servizi di deposito in garanzia per saldare il debito alla chiusura. Ad esempio, se l'attività viene venduta per 10 milioni di dollari e c'è un debito di 2 milioni di dollari, il deposito a garanzia dedurrà i 2 milioni di dollari dai proventi della chiusura. Il venditore riceverà quindi i restanti 8 milioni di dollari al closing.