Metodi di valutazione aziendale in breve

Fondamentale per valutare un’azienda è la sua redditività. Il profitto rappresenta il criterio principale ricercato dagli acquirenti e il fattore fondamentale su cui si basa la valutazione di un'azienda.

Anche se altri fattori possono entrare nell’equazione, i riflettori restano puntati su uno: il profitto.

Vari termini racchiudono il profitto, tra cui:

• Guadagni prima di interessi, tasse, svalutazioni e ammortamenti (EBITDA): il termine preferito dagli intermediari di M&A e dalle banche di investimento.
• Guadagni discrezionali del venditore (SDE): onnipresenti tra i broker e gli acquirenti nelle transazioni coinvolte dai broker.
• Flusso di cassa discrezionale del venditore (SDCF): precedentemente favorito dalla International Business Brokers Association , ora in gran parte sostituito da SDE .
• Flusso di cassa: un termine versatile che comprende varie misure del flusso di cassa.
• Reddito netto: derivato deducendo i costi dalle vendite, incorporando spese generali, interessi e tasse.

Due metodi principali dominano la valutazione aziendale:

• Metodo n. 1 – Multiplo di SDE o EBITDA : moltiplicare l'SDE o l'EBITDA dell'azienda per un multiplo designato. Per le piccole imprese, i multipli comuni vanno da due a quattro volte l’SDE. Le imprese di medie dimensioni, invece, tendono a un EBITDA .
• Metodo n. 2 – Approccio alle vendite comparabili: questa strategia prevede una meticolosa ricerca sui prezzi di aziende simili che hanno venduto in precedenza. Vengono quindi apportati aggiustamenti in base alle disparità tra la vostra azienda e la controparte comparativa.

Desiderosi di un'esplorazione approfondita? Nelle sezioni seguenti, approfondiremo i dettagli complessi che circondano le due metodologie principali che guidano il percorso di valutazione della tua azienda.

Metodo di valutazione aziendale n. 1 – Multiplo di SDE o EBITDA

Potenziati con questa guida sistematica per valorizzare la tua attività utilizzando il metodo del multiplo dei guadagni:

Passaggio 1: svela il flusso di cassa (SDE, EBITDA) negli ultimi 12 mesi o nell'ultimo anno fiscale. Questa fase cruciale, nota come "rifusione" o "normalizzazione" del bilancio, comporta l'aggiunta di quanto segue all'utile netto della tua azienda: deprezzamento, ammortamento, stipendio del proprietario, spese non in contanti, spese non ricorrenti e altri benefici accessori.

Passaggio 2: accendi il potenziale della tua azienda moltiplicando il flusso di cassa per il multiplo scelto.

Ad esempio: EBITDA (flusso di cassa) di $ 1.000.000 x multiplo 4,0 = valutazione aziendale di $ 4.000.000

Multipli familiari
Di seguito, scopri i multipli prevalenti per le aziende che generano meno di 5 milioni di dollari di entrate annuali:

• Imprese al dettaglio: da 1,5 a 3,0 (ovvero, flusso di cassa x multiplo 1,5-3,0)
• Imprese di servizi: da 1,5 a 3,0 (ovvero, flusso di cassa x multiplo 1,5-3,0)
• Imprese alimentari: da 1,5 a 3,0 (ovvero, flusso di cassa x multiplo 1,5-3,0)
• Imprese manifatturiere: da 3,0 a 5,0+ (ovvero, flusso di cassa x multiplo 3,0-5,0+)
• Imprese all'ingrosso: da 2,0 a 4,0 (ovvero, flusso di cassa x multiplo 2,0-4,0)

Potenzia il tuo percorso di valutazione con questa tabella di marcia approfondita per sfruttare il metodo del multiplo degli utili.

Navigazione nella valutazione aziendale per ricavi compresi tra 5 e 100 milioni di dollari:

Esplora i multipli prevalenti per le aziende che generano tra 5 e 100 milioni di dollari di entrate annuali:

• Imprese al dettaglio: da 3,0 a 5,0 (ovvero, flusso di cassa x multiplo 3,0-5,0)
• Imprese di servizi: da 3,0 a 5,0 (ovvero, flusso di cassa x multiplo 3,0-5,0)
• Imprese alimentari: da 3,0 a 4,0 (ovvero, flusso di cassa x multiplo 3,0-4,0)
• Imprese manifatturiere: da 3,0 a 6,0+ (ovvero, flusso di cassa x multiplo di 3,0-6,0+)
• Imprese all'ingrosso: da 2,5 a 5,0 (ovvero, flusso di cassa x multiplo 2,5-5,0)

Ricordate, i multipli sono influenzati dal panorama economico dinamico e dalle condizioni di mercato. Determinare la precisa esperienza di richieste multiple. Tuttavia, le linee guida sopra riportate possono costituire una solida base per iniziare con fiducia il tuo percorso di valutazione.

Multipli per le aziende più grandi

La valutazione della maggior parte delle imprese di medie dimensioni rientra comunemente nell’intervallo da tre a sei volte l’EBITDA. Questo multiplo, tuttavia, non è fisso e dipende da una serie di fattori, tra cui prevale il settore in cui opera l'azienda.

In particolare, le aziende più grandi ottengono multipli più elevati e la correlazione è sorprendente:

• Azienda A: generazione di flusso di cassa (SDE) di $ 100.000 all'anno = multiplo di 3, che si traduce in un prezzo richiesto di $ 300.000.
• Azienda B: generazione di flusso di cassa (EBITDA) di 5 milioni di dollari all'anno = multiplo di 5, con un prezzo richiesto di 25 milioni di dollari.
• Azienda C: generazione di flusso di cassa (EBITDA) di 100 milioni di dollari all'anno = multiplo di 8, che riflette un prezzo richiesto di 800 milioni di dollari.

Il collegamento tra flusso di cassa e multipli è diretto. Con un aumento del flusso di cassa o dell'EBITDA dell'azienda, il multiplo segue l'esempio. In particolare, le imprese più grandi sono stimate dagli investitori astuti per la loro stabilità percepita, i team di gestione competenti e la ridotta dipendenza dal proprietario per la continuità operativa. Questa relazione diretta tra le dimensioni di un'azienda e il suo multiplo trova un supporto sostanziale nei database transazionali e raccoglie consenso sia tra gli intermediari che tra gli acquirenti.

Qual è la differenza tra SDE ed EBITDA?

I termini SDE ed EBITDA sono spesso usati in modo intercambiabile, anche se con alcune sfumature. Nel contesto dell'SDE (guadagno discrezionale del venditore), comprende lo stipendio del proprietario o del manager, che viene aggiunto nuovamente durante il calcolo. D'altra parte, l'EBITDA (guadagni prima degli interessi, delle tasse, del deprezzamento e dell'ammortamento) detrae una somma ragionevole dal flusso di cassa per tenere conto del compenso di un manager a tempo pieno nella gestione dell'attività.

A titolo illustrativo:

Profitto netto: $1,000,000

Stipendio del manager (proprietario): $200,000

SDE = $1,000,000 + $200,000 = $1,200,000

EBITDA = $1,000,000 – $200,000 = $800,000

SDE ha la precedenza quando un individuo sta valutando l'acquisizione della tua attività, poiché spesso intende supervisionarne personalmente le operazioni.

L'EBITDA , al contrario, acquista importanza quando un'entità aziendale sta cercando di acquisire la tua attività. Questa distinzione deriva dalla seguente logica:

• I singoli acquirenti in genere pianificano di gestire direttamente l'attività, ovviando alla necessità di uno stipendio da manager dedicato.
• Le aziende che intendono effettuare un'acquisizione di solito necessitano di un manager a tempo pieno per sostituire il proprietario esistente, il che richiede una detrazione dal flusso di cassa disponibile.

Metodo di valutazione aziendale n. 2 – Approccio alle vendite comparabili

L'approccio delle vendite comparabili rappresenta un metodo affidabile per valutare la valutazione della tua attività, sfruttando i prezzi di attività analoghe che sono state vendute. Ciò comporta aggiustamenti meticolosi per accogliere eventuali fattori di differenziazione tra la vostra azienda e l'azienda in oggetto (comparabile).

Tuttavia, l’implementazione di questo approccio può porre sfide a causa della mancata divulgazione dei prezzi di vendita delle imprese al pubblico. Questa mancanza di trasparenza contribuisce alla vasta gamma di valori potenziali che un’azienda potrebbe possedere. La fonte principale di dati sulle transazioni comparabili è in genere disponibile attraverso fonti esperte come intermediari aziendali, intermediari di fusioni e acquisizioni o esperti periti aziendali. Questi professionisti hanno accesso a database privati ​​che ospitano il punto cruciale di dati comparabili sulle vendite aziendali.

Sebbene solo tre o quattro database contengano queste informazioni, è fondamentale riconoscere che, sebbene ingegnosi, i dati sono spesso incompleti o scarsi. Pertanto, fare affidamento esclusivamente su questi dati potrebbe non essere prudente. Collettivamente, questi database aggregano circa 100.000 transazioni, offrendo un panorama prezioso ma ricco di sfumature per approfondimenti di valutazione.

Altri fattori da considerare quando si valuta un'azienda

Aumentare il valore della tua attività dipende da due strade principali:

1. Amplificare il flusso di cassa (SDE, EBITDA): la prima strada è aumentare il flusso di cassa (SDE, EBITDA), ottenuto attraverso due metodi fondamentali:

• Spese di rifinitura.
• Espansione dei ricavi.

2. Elevare il multiplo: il secondo percorso prevede il miglioramento del proprio multiplo, un fattore influenzato da vari elementi come:

• Valutazione del rischio: il tuo multiplo riflette la percezione del rischio da parte dell'acquirente. Ridurre i rischi aziendali può aumentare il tuo multiplo e, di conseguenza, la tua valutazione.
• Reddito ricorrente: le aziende con entrate ricorrenti costanti spesso ottengono multipli più elevati.
• Progetto di crescita: strategie di crescita realistiche possono portare a multipli più elevati da parte dei potenziali acquirenti.

Contabilità delle sinergie

Le metodologie di valutazione precedentemente menzionate non incorporano potenziali sinergie. Per determinare il valore della sinergia è necessario conoscere l'identità dell'acquirente e accedere ai suoi rendiconti finanziari. Inoltre, il valore della sinergia è personalizzato per ciascun acquirente, il che comporta notevoli variazioni nella valutazione della tua attività in base all'acquirente.

Esistono cinque tipi di sinergia: risparmio sui costi, aumento dei ricavi, ottimizzazione dei processi, ingegneria finanziaria (ad esempio, accesso al debito economicamente vantaggioso ) e vantaggi fiscali.

Determinare il prezzo di un'azienda che sta perdendo denaro

Consideriamo uno scenario: hai investito 1 milione di dollari in un'attività manifatturiera che attualmente è in pareggio. Potrebbe sembrare logico presumere che il suo valore corrisponda al tuo investimento, ma la realtà spesso racconta una storia diversa.

Gli acquirenti sul mercato in genere esplorano opportunità in vari settori, il che implica che il prezzo della tua attività deve essere in linea con le alternative competitive a loro disposizione.

Nota: anche se questo principio potrebbe non essere vero quando un acquirente cerca un tipo di attività specifico, come una società di personale IT, è fondamentale riconoscere che la maggioranza degli acquirenti non è limitata a una preferenza di settore. Pertanto, sconsigliamo di costruire la tua strategia di vendita aziendale attorno alle eccezioni.

Il prezzo della tua attività deve competere con altre prospettive di investimento accessibili ai potenziali acquirenti. Immagina di metterti nei panni di un acquirente: quale di queste due attività sceglieresti?

• Azienda A: Quotata a 5 milioni di dollari, attualmente in pareggio.
• Azienda B: anch'essa al prezzo di 5 milioni di dollari, con un EBITDA di 1.500.000 di dollari.

Prospettiva degli acquirenti: la scelta è evidente: quasi tutti gli acquirenti opterebbero per l'attività B. È fondamentale ricordare che la redditività di un'azienda , in particolare la correlazione tra il prezzo richiesto e l'EBITDA o il multiplo, è il criterio principale considerato dagli acquirenti.

Perché le attività non redditizie finiscono in vendita?

Perché, in effetti, non sono redditizi.

Sebbene queste attività siano sul mercato, è importante notare che spesso rimangono invendute. Perché c’è una scarsità di attività commerciali a prezzi adeguati che sono ancora disponibili? La risposta sta in quelli che sono già stati venduti, perché il loro prezzo era accurato. In effetti, una parte significativa, compresa tra l’80% e il 90%, delle aziende ha probabilmente prezzi troppo alti. Pertanto, non lasciare che l'esistenza di elenchi troppo cari inganni la tua percezione del mercato.

Domande frequenti

Cosa è compreso nel prezzo?

Il prezzo dovrebbe comprendere ogni bene materiale e immateriale che sia parte integrante della di flussi di cassa dell'azienda . Ciò comprende l'intera gamma di attrezzature e risorse essenziali per le operazioni quotidiane dell'azienda.

Inclusione dell'inventario: un punto di considerazione

La questione dell'inclusione dell'inventario suscita frequenti discussioni tra gli esperti. Hai la possibilità di chiedere un risarcimento per l'inventario insieme al prezzo stabilito. Poiché i negoziati sono inevitabili, proporre in modo proattivo questa inclusione può produrre risultati illuminanti.