SDE o EBITDA per valorizzare un'impresa?

Mi viene spesso chiesto se gli utili discrezionali del venditore (SDE) o l'EBITDA dovrebbero essere il primogenito per accordi per i prezzi. La risposta breve è "dipende dalle dimensioni e dalla struttura della proprietà", ma le sfumature contano, specialmente in un settore in cui i multipli possono oscillare da 6 × a 18 × in una singola finestra di dodici mesi. Di seguito è una guida dettagliata e garantita dalla ricerca che puoi condividere con consigli di amministrazione e potenziali acquirenti.

Confronto di una gamma

SDE per piccole imprese in media 2,0-3,2 × tra i settori. Recenti di igaming variavano da 5,8 × (peermont) a 18,4 × (betnacional); Il cluster mediano si trova intorno a 10-11x.

Quando SDE è l'obiettivo giusto

Per i portali gestiti dal proprietario, i libri sportivi o le affiliate che producono in ~ € 1 milione di utili annuali, flusso di cassa e compensazione del proprietario sono inseparabili. contratti di locazione auto , viaggi di "conferenza" a Malta, ecc.) E dividendi in una figura, consentendo agli acquirenti di vedere il denaro totale che possono tasca o ridistribuire. I dati di mercato mostrano che gli acquirenti di attività digitali "Main-street" raramente pagano al di sopra di 3 × SDE , indipendentemente dalle storie di crescita.

Quando l'EBITDA (o EBITDA regolato) prende il sopravvento

Una volta che un'azienda può assumere un direttore generale di € 200 K e ancora eliminare i profitti , gli acquirenti strategici e PE passano all'EBITDA. Assumono un costo di gestione del tasso di mercato, quindi confrontano il tasso di corsa risultante con peer come Kindred (10,9 ×), STS (13,2 ×) o recenti bulloni di Everymatrix Poiché queste aziende sono gestite per la scala, i multipli premiano la durata del margine più di Fondatore Hustle.

L'EBITDA adeguato è la metrica del cavallo di lavoro nelle aste competitive. Strofina le vittorie una tantum , le scritture di sponsorizzazione o i costi di integrazione, cruciali in Igaming, in cui la regolamentazione può forzare improvvise uscite giurisdizionali.

Perché i multipli divergono ma i valori convergono

È allettante raggiungere per qualsiasi metrica fornisca il numero di titolo più elevato. Ricorda, gli investitori guardano Enterprise Value (EV) , non sulla linea degli utili in isolamento. accordo SDE esclude il capitale circolante; Le offerte a base di EBITDA di solito includono capitale circolante netto "normalizzato".
Esempio da un affiliato SDE EBITDA/€ 1,25 M:

• Route SDE: 1,25 m × 3 = € 3,75 m Prezzo di acquisto (nessun WC)

• Percorso EBITDA: 0,75 m × 4 = € 3 m + € 0,75 M WC = € 3,75 m eV

Stesso controllo, etichetta diversa.

Pro e contro a colpo d'occhio

SDE

• Pro: cattura il beneficio totale del proprietario; Semplice per le offerte sub-€ 1 m.

• Contro: più difficile da confrontare; percepito come "stile di vita" dai fondi PE.

EBITDA / EBITDA adeguato

• Pro: si allinea con modelli istituzionali; Scalabilità dei premi; più facile da confrontare a livello globale.

• Contro: può mascherare i fondatori poco pagati; richiede la normalizzazione per mercati o GEOS di avvio.

Domande frequenti

1. Posso mostrare entrambe le metriche in un memorandum informativo ?

Sì, ma guida con la metrica più credibile per le tue dimensioni. Divulgare la riconciliazione in modo che gli acquirenti non debbano fare un lavoro forense.

2. Come si tratta di entrate denominate criptovalute?

Tradurre in Fiat alla data di transazione FX, quindi contrassegnare la politica nella sala dati; La maggior parte degli acquirenti di taglio di capelli volatili nelle linee volatili nell'EBITDA regolato.

3. Il mio studio di 4, 5 m-€ è un pareggio; EBITDA è inutile?

Non del tutto. Gli acquirenti possono valutare i multipli delle entrate o l'EBITDA in avanti dopo le sinergie identificate, ma avrai bisogno di previsioni difendibili.

4. Le multe normative vengono aggiunte indietro?

Se veramente non ricorrenti (ad esempio, una violazione storica una tantum) vanno nell'EBITDA adeguato. Le multe in corso di taglio delle maniche rimangono nel tasso di corsa.

5. Quale premium multiplo fa una forte conformità?

Si tratta di un rischio regolatorio evidentemente inferiore spesso prezzo 0,5-1,0 × EBITDA sopra i coetanei, come mostrato dall'acquisto 9 × di Flutter di SNA contro 5,8 × per attività terrestri meno regolate.

Guida di chiusura

• Sub-€ 1 m di guadagni, gestito da fondatore? Lead con SDE, sottolinea il costo di sostituzione del proprietario.

• € 1-10 m di guadagni con il team Exec? EBITDA adeguato al mercato, punto di riferimento rispetto agli attuali composizioni di accordo di igaming (mediana 10-11 ×).

• Ibrido o alta crescita? Mostra entrambi, riconcilia chiaramente e lascia che l'acquirente sottoscriva il proprio multiplo.

Scegliere lo stick di yard sbagliato uccide raramente un accordo, ma può rallentare lo slancio e allargare gli spread di bid-ask. Allineare presto la metrica con le aspettative degli acquirenti e il negoziazione si sposta da "Cos'è il flusso di cassa?" a "Quanto possiamo entrambi bancari?"