Ajustement des états financiers lors de la vente d'une entreprise de jeux en ligne

La réponse courte

L'ajustement, ou retraitement, des états financiers consiste à recalculer le bénéfice déclaré afin de refléter la rentabilité de l'entreprise pour un nouvel acquéreur. On réintègre les charges non récurrentes, telles que les avantages en nature du dirigeant ou des frais juridiques exceptionnels, et on soustrait les charges non comptabilisées, comme les commissions impayées ou un salaire inférieur au prix du marché. Le résultat est un résultat normalisé (SDE ou EBITDA), chiffre que l'acquéreur multiplie pour obtenir le prix.

Chaque euro de réintégration justifiée vaut plusieurs euros de plus, car il est multiplié. C'est pourquoi les acheteurs vérifient chaque ajustement. Une liste concise de réintégrations bien documentées a plus de valeur qu'une longue liste rejetée par l'acheteur, car les réintégrations rejetées suscitent des doutes quant à la fiabilité des autres chiffres.

Les principaux types d'ajustement

1. Rémunération du propriétaire. Remplacez la rémunération perçue par le propriétaire par le coût du marché pour un poste équivalent. Si le propriétaire se verse 150 000 € et qu'un manager coûterait 70 000 €, ajoutez 80 000 €. Si le propriétaire travaille bénévolement, déduisez le coût d'un manager.
2. Dépenses personnelles. Coûts qui profitent au propriétaire plutôt qu'à l'entreprise, comme une voiture personnelle, des voyages en famille ou des abonnements non professionnels.
3. Éléments ponctuels. Coûts ou revenus non récurrents : règlement d’un litige, migration de plateforme, demande de licence, parrainage ponctuel.
4. Éléments hors exploitation. Intérêts, revenus de placements, gains et pertes de réévaluation de devises ou de cryptomonnaies, et gains sur la vente d'actifs.
5. Opérations entre parties liées. Services achetés auprès de sociétés contrôlées par le propriétaire ou vendus à celles-ci, réévalués aux prix du marché.
6. Évolutions du rythme de production. Modifications déjà apportées mais non reflétées dans les chiffres des dernières semaines, comme un contrat de plateforme moins cher signé il y a six mois. Les acheteurs n'acceptent ces modifications qu'avec une preuve signée.
7. Répartition des coûts. Pour les propriétaires de plusieurs marques au sein d'une même entreprise, une part équitable des coûts communs est imputée à l'entreprise vendue.

Les cinq premières sont classiques. Les deux dernières nécessitent davantage de preuves, car elles reposent sur un jugement plutôt que sur une simple facture.

Les acheteurs de jeux en ligne acceptent, questionnent ou refusent les bonus de retour qu'ils proposent

Le principe est simple. Une réintégration est acceptée lorsqu'elle est ponctuelle, spécifique au propriétaire et justifiée par un document. Elle est refusée lorsque le coût représente une dépense essentielle au maintien des revenus de l'entreprise.

Ajustements qui réduisent les bénéfices

Les vendeurs préparent les réintégrations. Les acheteurs préparent les déductions. En effectuant ces démarches vous-même au préalable, vous démontrez votre compréhension du secteur et évitez à l'acheteur de les découvrir et de remettre en question le reste.

• Commissions d'affiliation dues mais non encore comptabilisées, notamment le partage des revenus sur les joueurs acquis il y a plusieurs mois.
• Les taxes sur les jeux qui auraient dû être prévues, y compris les nouveaux taux sur un marché
• Un salaire de propriétaire inférieur au prix du marché, ou un travail effectué gratuitement par des membres de la famille, qu'un nouveau propriétaire devrait payer.
• Les frais de plateforme ou de fournisseur augmentent en fonction des volumes ou dans le cadre d'un contrat sur le point d'être renouvelé.
• Marge exceptionnellement élevée des bookmakers sur la période écoulée, normalisée par rapport à une moyenne à plus long terme
• Le coût de la prime, réduit juste avant la vente, a été rétabli à son niveau normal.
• Revenus provenant des comptes de test ou internes
• Les contrats à prix fixe arrivant à échéance sur un site affilié, si un contrat d'inscription prend fin et n'est pas renouvelé,

Le guide QofE explique comment un expert-comptable indépendant examine les deux parties.

Comment les ajustements font varier le prix

Les chiffres ci-dessous sont donnés à titre indicatif, et le multiple de 3,0x n'est utilisé que pour illustrer le calcul. Les multiples réels dépendent de l'actif, de sa licence, de sa tendance et de ses risques.

Le portefeuille d'une filiale affiche un bénéfice déclaré de 200 000 EUR sur les douze derniers mois. Le vendeur propose quatre ajustements.

La différence de revenus est de 40 000 €. À un ratio cours/bénéfice de 3,0, cela représente une différence de prix de 120 000 €. Le vendeur aurait eu intérêt à proposer 225 000 € dès le départ : l’acheteur aurait fait confiance à ce chiffre et la transaction n’aurait pas nécessité de renégociation lors de l’audit préalable.

Documenter les ajustements pour qu'ils résistent à la diligence raisonnable

Pour chaque ajustement, préparez une ligne dans un tableau d'ajustements et un dossier de preuves.

• Description. En une phrase, le coût ou le revenu était indiqué.
• Montant mensuel. Pas seulement un total annuel, afin qu'il soit lié au compte de résultat mensuel.
• Raison. Pourquoi cela ne se poursuivra pas, ou pourquoi les comptes sous-estiment un coût
• Preuves. Factures, contrats, relevés bancaires ou données de référence du marché pour les salaires.
• Qui l'a confirmé ? L'examen de votre comptable, si vous en avez un.

Trois règles garantissent la crédibilité du calendrier :

1. Soyez cohérent. Si un article est réintégré une année, traitez les articles similaires de la même manière les années suivantes.
2. Incluez les déductions. Un tableau qui ne fait qu'augmenter les revenus ressemble à du plaidoyer, et non à une analyse.
3. Utilisez les mêmes chiffres partout. Les ajustements dans l'évaluation, le CIM et la salle de données doivent correspondre exactement.

Si vous n'êtes pas certain qu'un ajustement se maintiendra, ne l'incluez pas dans le prix total et mentionnez-le séparément. Un acheteur qui découvre un élément supplémentaire à votre avantage est satisfait ; un acheteur qui en découvre un en moins devient méfiant.

FAQ

Que sont les éléments à réintégrer lors de la vente d'une entreprise ?

Les charges figurant dans les comptes et qui ne seront pas à la charge du nouvel acquéreur, telles que les rémunérations excédentaires, les dépenses personnelles ou les frais exceptionnels, sont réintégrées pour obtenir un revenu normalisé.

Quelle est la différence entre l'EBITDA ajusté et le SDE ?

Le SDE réintègre l'intégralité de la rémunération et des avantages sociaux du propriétaire, mesurant ainsi le revenu d'un exploitant-propriétaire. L'EBITDA ajusté remplace la rémunération du propriétaire par le coût de marché d'un gestionnaire, mesurant ainsi le revenu d'un investisseur. Consultez notre guide sur le SDE.

Puis-je réintégrer les coûts marketing ?

Uniquement si la dépense est véritablement ponctuelle et n'a aucune incidence sur les revenus. Les coûts récurrents d'acquisition, de contenu et de création de liens sont des frais d'exploitation.

Puis-je réintégrer les coûts des primes ?

Rarement. Les acheteurs considèrent les dépenses liées aux bonus comme un moyen de fidéliser les joueurs. Si les bonus étaient exceptionnellement élevés lors d'une campagne spécifique et documentée, expliquez-le, mais attendez-vous à des réticences.

Combien de rajouts sont excessifs ?

Il n'y a pas de nombre fixe. L'important est que chaque chiffre soit justifié et étayé. Une longue liste d'éléments mineurs et peu étayés nuit à la crédibilité de ce chiffre.

Qui vérifie les réglages ?

L'acheteur, son comptable et parfois un auditeur indépendant de la qualité des résultats. Faire examiner les résultats par votre propre comptable au préalable permet d'éviter les mauvaises surprises.

Vous préférez Telegram ? Rejoignez les professionnels de l’iGaming sur @igamingdealflow