Qualité des revenus (QofE) pour les entreprises de jeux en ligne
La réponse courte
L'analyse de la qualité des résultats (AQR) vérifie si les bénéfices d'une entreprise sont réels, récurrents et convertibles en liquidités. Elle part des chiffres publiés, en soustrait les éléments non récurrents sous une nouvelle direction, en réintégrant les charges non récurrentes et en comparant le résultat aux données sources. Le résultat obtenu est un chiffre de bénéfice normalisé auquel un acquéreur peut appliquer un multiple en toute confiance.
Dans le secteur des jeux en ligne, l'analyse est plus poussée que dans la plupart des autres secteurs. Les revenus sont déclarés par la plateforme, collectés par les prestataires de services de paiement, diminués des bonus, taxés à des taux différents selon les marchés, puis partagés avec les affiliés et les fournisseurs de jeux. Chacune de ces étapes peut impacter le résultat et nécessite donc une vérification.
QofE vs audit vs ajustements du vendeur
| Audit légal | Ajustements du vendeur | Examen de la qualité de l'expérience | |
|---|---|---|---|
| Réponse à la question | Les comptes sont-ils conformes aux règles comptables ? | À quoi ressemblerait un profit sans articles spécifiques au propriétaire ? | Quel profit le nouveau propriétaire réalisera-t-il réellement, et est-il garanti par des liquidités ? |
| Préparé par | Auditeur | Le vendeur, souvent avec le courtier | Expert-comptable indépendant, pour le vendeur ou l'acheteur |
| Période | exercice financier | Généralement, les 12 derniers mois et les années précédentes | Mensuellement, généralement sur 24 à 36 mois |
| Se concentrer | Conformité et présentation | Ajouts | Normalisation, qualité des revenus, conversion de trésorerie, fonds de roulement |
| Utilisé pour | Déclaration et impôts | Commercialiser l'entreprise | Tarification et négociation de l'accord |
Un audit peut être sans réserve sans pour autant fournir beaucoup d'informations sur les résultats futurs. Les petites entreprises et la plupart des sites affiliés ne sont souvent pas audités. L'analyse de la qualité des résultats (QofE) comble cette lacune, et les ajustements effectués par le vendeur en constituent le point de départ. Consultez notre guide sur l'ajustement des états financiers pour savoir comment les préparer.
Éléments de jeux en ligne qu'un QofE examine
Ce sont les ajustements les plus fréquents dans les contrats de casino, de paris sportifs et d'affiliation. Certains augmentent les gains ; beaucoup les diminuent.
| Article | Que vérifier | Direction habituelle |
|---|---|---|
| Coût de la prime | La question de savoir si les bonus ont été réduits peu avant la vente et si le niveau actuel est viable reste posée | À la baisse, si NGR a été flatté par les faibles dépenses de bonus récentes |
| marge des bookmakers | Que la période glissante ait présenté un niveau de maintien exceptionnellement élevé ou bas, normaliser par rapport à une moyenne à plus long terme | De toute façon |
| Commissions d'affiliation dues | Partage des revenus et commissions CPA acquis mais non encore facturés ni versés | Vers le bas |
| taxes sur les jeux | Si toutes les taxes dues sur chaque marché sont comptabilisées, y compris les taux nouveaux ou modifiés | Vers le bas |
| Frais de plateforme et de fournisseur | Des tarifs variables selon le volume, des frais minimums et des contrats arrivant bientôt à échéance | De toute façon |
| Répudiations et fraudes | Pertes comptabilisées au cours de la période où elles sont survenues et réserves PSP | Vers le bas |
| coûts pour le propriétaire | Le salaire du propriétaire est déduit du coût d'embauche d'un gérant, et les dépenses personnelles sont imputées à l'entreprise | Augmentation pour les coûts excédentaires ; diminution si le propriétaire travaille sans être rémunéré |
| coûts ponctuels | Litiges juridiques, migrations, demandes de permis | En hausse, lorsque cela est véritablement non récurrent |
| Frais liés | Services achetés auprès de sociétés contrôlées par le propriétaire ou vendus à ces dernières, à des prix non marchands | De toute façon |
| Monnaie et cryptomonnaies | Les gains ou pertes liés aux taux de change ou à la réévaluation des cryptomonnaies sont comptabilisés comme bénéfice d'exploitation | Généralement retiré |
| Comptes de test et comptes internes | Les paris, bonus ou dépôts provenant de comptes du personnel ou de comptes de test sont inclus dans les chiffres de revenus | Vers le bas |
| coûts partagés | Les coûts partagés avec d'autres marques ou entreprises du même propriétaire sont répartis équitablement | De toute façon |
qualité des revenus et conversion de trésorerie
Les résultats normalisés ne représentent que la moitié d'une QofE. L'autre moitié consiste à déterminer si les revenus se maintiendront et s'ils se convertiront en liquidités.
Qualité des revenus
- Rapprochement avec la source. Les recettes brutes brutes (GGR) et les recettes nettes brutes (NGR) de la plateforme sont liées mensuellement aux règlements des prestataires de services de paiement (PSP) et aux encaissements bancaires. Les écarts inexpliqués constituent le constat le plus grave qu'une analyse de la qualité des prestations (QofE) puisse révéler.
- Concentration. Part du GGR des principaux acteurs, du principal marché et, pour les affiliés, du principal opérateur et des principales pages.
- Cohortes. Évolution du comportement des nouveaux déposants mensuels. Des cohortes stables ou en progression soutiennent le multiple ; des cohortes en déclin le fragilisent.
- Dépendance à l'acquisition. Quelle part du chiffre d'affaires dépend de l'acquisition payante ou d'une source de trafic en particulier, et quel est le coût du remplacement des joueurs perdus ?
- Exposition au marché. Revenus provenant de marchés faisant l'objet d'une modification réglementaire en cours ou situés hors du champ d'application de la licence.
Conversion de trésorerie
- Réserves des prestataires de services de paiement. Fonds retenus par les prestataires de services de paiement, parfois pendant des mois, que l'acheteur peut ne jamais recevoir.
- Soldes des joueurs. Les fonds dus aux joueurs constituent un passif et non un fonds de roulement que le vendeur peut saisir.
- Calendrier des commissions et des frais. Les commissions d'affiliation, les frais des fournisseurs de jeux et les taxes sont souvent dus après la comptabilisation des revenus.
- Fonds de roulement. Le niveau de trésorerie et de dettes fournisseurs nécessaire au fonctionnement normal de l'entreprise, que l'acheteur s'attend à voir maintenu à la clôture de la transaction.
Une entreprise peut afficher un bénéfice net important tout en ne le convertissant que partiellement en liquidités, si ses réserves, ses dettes et ses commissions l'absorbent. Les acheteurs se basent sur les liquidités disponibles pour fixer le prix.
Exemple de transition vers l'EBITDA normalisé
Les chiffres ci-dessous sont donnés à titre indicatif pour un casino et un site de paris sportifs en ligne sur les 12 derniers mois.
| Doubler | EUR | Commentaire |
|---|---|---|
| Bénéfice net déclaré | 420,000 | D'après les comptes de gestion |
| + Intérêts | 10,000 | Coût de financement, et non d'exploitation |
| + Dépréciation et amortissement | 20,000 | Pas d'espèces |
| EBITDA déclaré | 450,000 | |
| + Salaire du propriétaire supérieur au coût du marché pour un gestionnaire | 60,000 | Le propriétaire a payé 120 000 EUR ; le remplacement du gestionnaire coûte 60 000 EUR |
| + Frais juridiques ponctuels | 25,000 | Litige réglé, factures fournies |
| − Commissions d'affiliation perçues mais non réservées | (30,000) | Trouvé lors du rapprochement des rapports de programme |
| − Marge des paris sportifs normalisée | (45,000) | Maintien en retrait au-dessus de la moyenne sur 36 mois |
| EBITDA normalisé | 460,000 | Figurez le multiple appliqué à |
Le calcul du vendeur, après réévaluation, aurait pu afficher 535 000 €, en réintégrant le salaire du propriétaire et les frais juridiques, mais en omettant les commissions et la marge. Le chiffre de l'évaluation QofE est inférieur de 75 000 €. Quel que soit le multiple, cet écart influe sensiblement sur le prix ; c'est pourquoi un vendeur qui commande l'évaluation en amont est mieux placé qu'un vendeur qui en prend connaissance par l'acheteur.
Qualité des produits (QofE) côté vendeur vs côté acheteur
Côté acheteur. L'acheteur commande l'analyse lors de la phase de vérification préalable, après la lettre d'intention. C'est la forme la plus courante, et ses conclusions servent à renégocier le prix ou la structure de l'opération.
Côté vendeur. Le vendeur commande cette évaluation avant la mise sur le marché. Bien que cela représente un coût initial, elle lui permet de corriger ou d'expliquer les problèmes à son propre rythme, établit un chiffre d'affaires crédible pour le CIM et raccourcit souvent la période d'audit de l'acheteur. Ce dernier peut toujours mener sa propre analyse, mais une évaluation de la qualité des résultats (QofE) réalisée par le vendeur limite les points qu'il peut contester.
L'opportunité de commander une analyse formelle des coûts d'exécution (QofE) dépend de l'importance de l'opération. Pour un petit site affilié, un rapprochement rigoureux et une liste documentée des éléments à réintégrer suffisent généralement. En revanche, pour un opérateur agréé, ou pour toute opération dont le prix est calculé en fonction d'un multiple de l'EBITDA, un audit formel se justifie souvent.
Pour vous préparer, munissez-vous des éléments suivants :
- Comptes de gestion mensuels sur 24 à 36 mois
- Exportations de la plateforme en termes de GGR, de bonus et de NGR par mois et par marché
- relevés de règlement PSP et relevés bancaires pour la même période
- Rapports du programme d'affiliation et relevés de commissions
- Contrats avec la plateforme, les fournisseurs de jeux, les PSP et les affiliés, indiquant les conditions tarifaires
- Déclarations fiscales pour chaque marché
- Preuves pour chaque réintégration que vous proposez
La liste de vérification préalable couvre un ensemble plus large de documents.
FAQ
Qu'est-ce qu'un rapport sur la qualité des résultats ?
Un examen indépendant des résultats d'une entreprise qui élimine les éléments non récurrents et non opérationnels, compare les chiffres aux données sources et vérifie dans quelle mesure les bénéfices se convertissent en liquidités.
Un QofE est-il la même chose qu'un audit ?
Non. Un audit vérifie que les comptes respectent les normes comptables. Une évaluation de la qualité des revenus (QofE) vise à déterminer ce que le nouvel acquéreur gagnera réellement, c'est-à-dire ce que l'acheteur paie.
Qui finance une QofE ?
Celui qui le commande. L'acheteur paie généralement pour une évaluation côté acquisition ; le vendeur paie pour une évaluation côté vente.
Combien de temps dure un QofE ?
Cela dépend de la taille de l'entreprise et du niveau d'organisation des données. Avec des chiffres mensuels rapprochés et prêts à l'emploi, le processus est beaucoup plus rapide que lorsque le comptable doit reconstituer les chiffres.
Quels sont les principaux problèmes de qualité d'expérience (QofE) dans les contrats de jeux en ligne ?
Des revenus qui ne sont pas liés aux relevés PSP et bancaires, une réduction des coûts des bonus avant la vente, des commissions d'affiliation non comptabilisées, une marge inhabituelle sur les paris sportifs au cours de la période précédente et des dispositions fiscales relatives aux jeux manquantes.
Ai-je besoin d'une QofE pour vendre un site d'affiliation ?
Il ne s'agit généralement pas d'une formalité. Un rapprochement clair des versements du programme avec les reçus bancaires et les réintégrations documentées suffit généralement à l'acheteur.
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