Métodos de valoración empresarial en pocas palabras

Para fijar el precio de una empresa es fundamental su rentabilidad. Las ganancias son el criterio más importante que buscan los compradores y el factor primordial que sustenta la valoración de una empresa.

Si bien otros factores pueden entrar en la ecuación, la atención sigue centrada en uno: las ganancias.

Varios términos resumen las ganancias, entre ellos:

• Ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA): el término preferido de los intermediarios de fusiones y adquisiciones y los banqueros de inversión.
• Ganancias discrecionales del vendedor (SDE): omnipresentes entre los corredores y compradores en acuerdos en los que participan corredores.
• Flujo de caja discrecional del vendedor (SDCF): anteriormente favorecido por la Asociación Internacional de Corredores de Negocios , ahora reemplazado en gran medida por SDE .
• Flujo de caja: término versátil que abarca varias medidas de flujo de caja.
• Utilidad Neta: Derivada de deducir los costos de ventas, incorporando gastos generales, intereses e impuestos.

Dos métodos principales dominan la valoración empresarial:

• Método #1 – Múltiplo de SDE o EBITDA : multiplique el SDE o EBITDA de la empresa por un múltiplo designado. Para las pequeñas empresas, los múltiplos comunes oscilan entre dos y cuatro veces el SDE. Las medianas empresas, por otro lado, se inclinan por alcanzar entre tres y seis veces el EBITDA .
• Método n.° 2 : enfoque de ventas comparables: esta estrategia implica una investigación meticulosa de los precios de empresas similares que han vendido anteriormente. Luego se realizan ajustes en función de las disparidades entre su empresa y la contraparte comparativa.

¿Ansioso por una exploración en profundidad? En las secciones siguientes, profundizamos en detalles complejos que rodean las dos metodologías principales que dirigen el proceso de valoración de su empresa.

Método de valoración empresarial n.° 1: múltiplo de SDE o EBITDA

Empoderate con esta guía sistemática para valorar tu negocio utilizando el método del múltiplo de ganancias:

Paso 1: Revele el flujo de caja (SDE, EBITDA) de los 12 meses anteriores o de su último año fiscal. Esta fase fundamental, conocida como "reestructuración" o "normalización" de los estados financieros, implica agregar lo siguiente a la ganancia neta de su empresa: depreciación, amortización, salario del propietario, gastos no monetarios, gastos no recurrentes y otros beneficios adicionales.

Paso 2: Encienda el potencial de su negocio multiplicando su flujo de caja por el múltiplo elegido.

Por ejemplo: $1.000.000 EBITDA (flujo de caja) x 4,0 múltiplo = $4.000.000 de valoración empresarial

Múltiplos familiares
A continuación, descubra los múltiplos predominantes para empresas que generan menos de $5 millones en ingresos anuales:

• Negocios minoristas: 1,5 a 3,0 (es decir, flujo de caja x 1,5-3,0 múltiplo)
• Negocios de servicios: 1,5 a 3,0 (es decir, flujo de caja x 1,5-3,0 múltiplo)
• Empresas alimentarias: 1,5 a 3,0 (es decir, flujo de caja x 1,5-3,0 múltiplo)
• Negocios manufactureros: 3,0 a 5,0+ (es decir, flujo de caja x 3,0-5,0+ múltiplo)
• Negocios mayoristas: 2,0 a 4,0 (es decir, flujo de caja x 2,0-4,0 múltiplo)

Mejore su proceso de valoración con esta hoja de ruta reveladora para aprovechar el método del múltiplo de ganancias.

Navegando por la valoración empresarial para ingresos de $5 millones a $100 millones:

Explore los múltiplos predominantes para empresas que generan entre $5 millones y $100 millones en ingresos anuales:

• Negocios minoristas: 3,0 a 5,0 (es decir, flujo de caja x 3,0-5,0 múltiplo)
• Negocios de servicios: 3,0 a 5,0 (es decir, flujo de caja x 3,0-5,0 múltiplo)
• Empresas alimentarias: 3,0 a 4,0 (es decir, flujo de caja x 3,0-4,0 múltiplo)
• Negocios manufactureros: 3,0 a 6,0+ (es decir, flujo de caja x 3,0-6,0+ múltiplo)
• Negocios mayoristas: 2,5 a 5,0 (es decir, flujo de caja x 2,5-5,0 múltiplo)

Recuerde, los múltiplos están influenciados por el panorama económico dinámico y las condiciones del mercado. Determinar la experiencia precisa de múltiples demandas. Sin embargo, las pautas anteriores pueden servirle como una base sólida para comenzar su viaje de valoración con confianza.

Múltiples para empresas más grandes

La valoración de la mayoría de las medianas empresas suele estar dentro del rango de tres a seis veces el EBITDA. Este múltiplo, sin embargo, no está escrito en piedra y depende de una variedad de factores, siendo el factor predominante la industria en la que opera la empresa.

En particular, las empresas más grandes obtienen múltiplos más altos y la correlación es sorprendente:

• Negocio A: Generar un flujo de efectivo (SDE) de $100 000 anualmente = Múltiplo de 3, lo que se traduce en un precio inicial de $300 000.
• Negocio B: Generar $5 millones de flujo de efectivo (EBITDA) anualmente = Múltiplo de 5, lo que resulta en un precio inicial de $25 millones.
• Negocio C: Generación de un flujo de caja (EBITDA) de $100 millones anualmente = Múltiplo de 8, lo que refleja un precio de venta de $800 millones.

El vínculo entre el flujo de caja y los múltiplos es directo. Con una escalada en el flujo de caja o EBITDA del negocio, el múltiplo sigue su ejemplo. En particular, los inversores astutos aprecian a las empresas más grandes debido a su estabilidad percibida, equipos de gestión competentes y menor dependencia del propietario para la continuidad operativa. Esta relación directa entre el tamaño de una empresa y sus múltiples encuentra un apoyo sustancial en las bases de datos transaccionales y genera consenso entre intermediarios y compradores por igual.

¿Cuál es la diferencia entre SDE y EBITDA?

Los términos SDE y EBITDA suelen utilizarse indistintamente, aunque con algunos matices. En el contexto de SDE (ingresos discrecionales del vendedor), abarca el salario del propietario o gerente, que se suma durante su cálculo. Por otro lado, el EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización) deduce una suma razonable del flujo de efectivo para contabilizar la compensación de un gerente de tiempo completo en la operación del negocio.

A modo ilustrativo:

Beneficio neto: $1,000,000

Salario del gerente (propietario): $200,000

SDE = $1,000,000 + $200,000 = $1,200,000

EBITDA = $1,000,000 – $200,000 = $800,000

SDE tiene prioridad cuando una persona está considerando adquirir su negocio, ya que a menudo tiene la intención de supervisar personalmente sus operaciones.

El EBITDA , por el contrario, gana importancia cuando una entidad corporativa busca adquirir su negocio. Esta distinción surge del siguiente razonamiento:

• Los compradores individuales normalmente planean administrar directamente el negocio, obviando la necesidad de un salario de gerente dedicado.
• Las empresas que consideran una adquisición generalmente necesitan un gerente de tiempo completo para reemplazar al propietario actual, lo que requiere una deducción del flujo de caja disponible.

Método de valoración empresarial n.° 2: enfoque de ventas comparable

El enfoque de ventas comparables constituye un método sólido para medir la valoración de su empresa, aprovechando los precios de empresas análogas que se han vendido. Esto implica ajustes meticulosos para tener en cuenta cualquier factor diferenciador entre su empresa y la empresa en cuestión (comparable).

Sin embargo, implementar este enfoque puede plantear desafíos debido a la no divulgación de los precios de venta de las empresas en el dominio público. Esta falta de transparencia contribuye a la gama sustancial de valores potenciales que una empresa podría tener. La fuente principal de datos de transacciones comparables suele estar disponible a través de fuentes experimentadas, como corredores de negocios, intermediarios de fusiones y adquisiciones o tasadores de negocios expertos. Estos profesionales tienen acceso a bases de datos privadas que contienen la esencia de los datos de ventas comerciales comparables.

Aunque sólo tres o cuatro bases de datos contienen esta información, es crucial reconocer que, si bien son ingeniosos, los datos a menudo son incompletos o escasos. Por lo tanto, confiar exclusivamente en estos datos puede no ser prudente. En conjunto, estas bases de datos agregan aproximadamente 100.000 transacciones, lo que ofrece un panorama valioso pero matizado para obtener información sobre valoraciones.

Otros factores a considerar al valorar una empresa

Elevar el valor de su negocio depende de dos vías clave:

1. Amplificar el flujo de caja (SDE, EBITDA): la primera vía es aumentar el flujo de caja (SDE, EBITDA), que se logra a través de dos métodos fundamentales:

• Gastos de recorte.
• Ingresos en expansión.

2. Elevar el múltiplo: La segunda ruta implica potenciar el múltiplo, factor influenciado por diversos elementos como:

• Evaluación de riesgos: su múltiplo refleja la percepción del riesgo del comprador. Reducir los riesgos comerciales puede elevar su múltiplo y, en consecuencia, su valoración.
• Ingresos recurrentes: las empresas con ingresos recurrentes constantes a menudo obtienen múltiplos más altos.
• Plan de crecimiento: las estrategias de crecimiento realistas pueden generar múltiplos más altos de compradores potenciales.

Contabilización de sinergias

Las metodologías de valoración mencionadas anteriormente no incorporan potenciales sinergias. Para determinar el valor de la sinergia es necesario conocer la identidad del comprador y acceder a sus estados financieros. Además, el valor de la sinergia se personaliza para cada comprador, lo que genera variaciones considerables en la valoración de su empresa en función del comprador.

Hay cinco tipos de sinergias: ahorro de costos, mejora de los ingresos, optimización de procesos, ingeniería financiera (por ejemplo, acceso rentable a la deuda ) y ventajas fiscales.

Poner precio a una empresa que está perdiendo dinero

Consideremos un escenario: usted ha invertido $1 millón en un negocio de fabricación que actualmente está en equilibrio. Puede parecer lógico asumir que su valor coincide con su inversión, pero la realidad a menudo cuenta una historia diferente.

Los compradores en el mercado generalmente exploran oportunidades en diversas industrias, lo que implica que el precio de su negocio debe alinearse con las alternativas competitivas disponibles para ellos.

Nota: Si bien este principio puede no ser válido cuando un comprador busca un tipo de negocio específico, como una empresa de personal de TI, es fundamental reconocer que la mayoría de los compradores no se limitan a una preferencia industrial. Por lo tanto, desaconsejamos desarrollar su estrategia de venta comercial en torno a excepciones.

El precio de su negocio debe rivalizar con otras perspectivas de inversión accesibles a compradores potenciales. Imagínese ponerse en el lugar de un comprador: ¿cuál de estas dos empresas elegiría?

• Negocio A: Cotizado en $5 millones, actualmente en equilibrio.
• Negocio B: También con un precio de $5 millones, con un EBITDA de $1,500,000.

Perspectiva de los compradores: la elección es evidente: casi todos los compradores optarían por el negocio B. Es vital recordar que la rentabilidad de un negocio , en particular la correlación entre el precio de venta y el EBITDA o el múltiplo, es el criterio más importante que consideran los compradores.

¿Por qué las empresas no rentables acaban a la venta?

Porque, de hecho, no son rentables.

Si bien estas empresas están en el mercado, es importante tener en cuenta que a menudo permanecen sin vender. ¿Por qué hay escasez de negocios con precios adecuados que todavía estén disponibles? La respuesta está en aquellos que ya se han vendido, porque tenían un precio exacto. De hecho, es probable que una parte significativa, que oscila entre el 80% y el 90%, de las empresas tengan precios excesivos. Por lo tanto, no permita que la existencia de listados con precios excesivos engañe su percepción del mercado.

Preguntas frecuentes

¿Qué incluye el precio?

El precio debe abarcar todos los activos tangibles e intangibles que son parte integral de la de flujo de efectivo del negocio . Esto abarca todo el espectro de equipos y activos esenciales para las operaciones diarias de la empresa.

Inclusión de inventario: un punto a considerar

La cuestión de la inclusión del inventario suscita frecuentes debates entre los expertos. Tiene la opción de solicitar una compensación por el inventario junto con el precio establecido. Dado que las negociaciones son inevitables, proponer esta inclusión de manera proactiva puede generar resultados esclarecedores.