Ajuste de los estados financieros al vender un negocio de juegos en línea

La respuesta corta

Ajustar o reformular los estados financieros implica redefinir las ganancias reportadas para reflejar los ingresos de la empresa para un nuevo propietario. Se suman los costos que no se mantendrán, como los beneficios para el propietario o un gasto legal puntual, y se restan los costos que no se reflejan en los estados financieros, como las comisiones impagas o un salario inferior al del mercado. El resultado es el EBITDA normalizado, la cifra que un comprador multiplica para determinar el precio.

Cada euro de ajuste genuino vale varios euros de precio, porque se multiplica. Por eso, los compradores comprueban cada ajuste. Una lista corta de ajustes bien justificados vale más que una lista larga que el comprador rechace, porque los ajustes rechazados generan dudas sobre el resto de las cifras.

Los principales tipos de ajuste

1. Remuneración del propietario. Sustituya lo que el propietario percibe por el coste de mercado de una persona que realice su trabajo. Si el propietario se paga 150 000 EUR y un gerente costaría 70 000 EUR, añada 80 000 EUR. Si el propietario trabaja sin remuneración, reste el coste de un gerente.
2. Gastos personales. Costes que benefician al propietario en lugar de a la empresa, como un coche particular, viajes familiares o suscripciones no relacionadas con el negocio.
3. Partidas puntuales. Costes o ingresos que no se repetirán: una disputa resuelta, una migración de plataforma, una solicitud de licencia, un patrocinio único.
4. Partidas no operativas. Intereses, ingresos por inversiones, ganancias y pérdidas por revaluación de divisas o criptomonedas, y ganancias por venta de activos.
5. Transacciones entre partes vinculadas. Servicios comprados a empresas controladas por el propietario o vendidos a estas, ajustados a precios de mercado.
6. Cambios en el ritmo de ejecución. Cambios ya realizados que no se reflejan completamente en las cifras históricas, como un contrato de plataforma más económico firmado hace seis meses. Los compradores solo aceptan estos cambios con documentación firmada.
7. Asignaciones. Para los propietarios con varias marcas en una misma empresa, una parte justa de los costos compartidos se cargará al negocio que se vende.

Los cinco primeros son estándar. Los dos últimos requieren más pruebas, ya que se basan en un dictamen jurídico y no en una sola factura.

Los compradores de complementos de iGaming aceptan, cuestionan o rechazan

El procedimiento es sencillo. Se acepta un ajuste cuando no es recurrente, es específico del propietario y está respaldado por un documento. Se rechaza cuando el costo es algo que la empresa necesita para seguir generando ingresos.

Ajustes que reducen las ganancias

Los vendedores preparan los ajustes al alza y a la baja. Los compradores preparan las deducciones. Hacerlos usted mismo primero demuestra que comprende el negocio y evita que el comprador los descubra y cuestione todo lo demás.

• Comisiones de afiliados adeudadas pero aún no contabilizadas, especialmente la participación en los ingresos de los jugadores adquiridos hace meses.
• Impuestos sobre juegos de azar que deberían haberse previsto, incluidas nuevas tasas en un mercado
• Un salario de propietario por debajo del mercado, o trabajo realizado por miembros de la familia de forma gratuita, que un nuevo propietario tendría que pagar.
• Tarifas de la plataforma o del proveedor que aumentan con el volumen de operaciones o en virtud de un contrato que está a punto de renovarse.
• Margen de las casas de apuestas inusualmente alto en el período anterior, normalizado a un promedio a largo plazo.
• El costo de la bonificación se redujo justo antes de la ventay luego se restableció a su nivel normal.
• Ingresos procedentes de pruebas o cuentas internas
• Contratos de tarifa fija que caducan en un sitio de afiliados, si un contrato de listado finaliza y no se renovará.

La guía QofE explica cómo un contable independiente comprueba ambas partes.

Cómo los ajustes modifican el precio

Las cifras que se muestran a continuación son meramente ilustrativas, y el múltiplo de 3,0x se ha elegido únicamente para mostrar los cálculos. Los múltiplos reales dependen del activo, su licencia, su tendencia y sus riesgos.

Una cartera de afiliados muestra una ganancia declarada de 200.000 euros en los últimos 12 meses. El vendedor propone cuatro ajustes.

La diferencia en las ganancias es de 40.000 euros. A un múltiplo de 3,0x, esto representa 120.000 euros del precio. Al vendedor le habría convenido más presentar 225.000 euros desde el principio: el comprador habría confiado en esa cifra y el acuerdo no se habría renegociado durante la auditoría.

Documentar los ajustes para que perduren en el tiempo

Para cada ajuste, prepare una línea en un cronograma de ajustes y una carpeta con la documentación justificativa.

• Descripción. Cuál fue el costo o ingreso, en una sola frase.
• Importe mensual. No se trata solo de un total anual, por lo que se vincula con el estado de resultados mensual.
• Motivo. Por qué no continuará, o por qué las cuentas subestiman un costo.
• Pruebas. Facturas, contratos, movimientos bancarios o un índice de referencia del mercado para salarios.
• ¿Quién lo confirmó? La revisión de su contador, si tiene uno

Tres reglas mantienen la credibilidad del calendario:

1. Sea coherente. Si un artículo se vuelve a incluir en un año, trate los artículos similares de la misma manera en los años siguientes.
2. Incluye las deducciones. Un plan que solo muestra aumentos de ingresos parece más una defensa de intereses que un análisis.
3. Utilice las mismas cifras en todas partes. Los ajustes en la valoración, el CIM y la sala de datos deben coincidir exactamente.

Si no está seguro de si un ajuste se mantendrá, omítalo en la cifra principal y menciónelo por separado. Un comprador que descubre un beneficio adicional se alegra; un comprador que lo elimina se muestra receloso.

Preguntas frecuentes

¿Qué son los ajustes adicionales al vender un negocio?

Costes en las cuentas que el nuevo propietario no tendrá, como el exceso de remuneración, gastos personales o gastos puntuales. Al sumarlos, se obtienen los ingresos normalizados.

¿Cuál es la diferencia entre el EBITDA ajustado y el SDE?

El SDE suma la remuneración y los beneficios del propietario, por lo que mide lo que gana un propietario-operador. El EBITDA ajustado reemplaza la remuneración del propietario con el costo de mercado de un gerente, por lo que mide lo que gana un inversionista. Consulte nuestra guía de SDE.

¿Puedo volver a incluir los gastos de marketing?

Solo si el gasto fue realmente puntual y los ingresos no dependen de él. Los costos recurrentes de adquisición, contenido y creación de enlaces son costos operativos.

¿Puedo volver a añadir los costes de bonificación?

Rara vez. Los compradores consideran que el gasto en bonos es fundamental para retener a los jugadores. Si los bonos fueron inusualmente altos en una campaña específica y documentada, explíquelo, pero espere resistencia.

¿Cuántas adiciones son demasiadas?

No hay una cifra fija. Lo importante es que cada una tenga una razón de ser y pruebas que la respalden. Una larga lista de datos pequeños y poco fundamentados reduce la confianza en la cifra.

¿Quién revisa los ajustes?

El comprador, su contable y, en ocasiones, una revisión independiente de la calidad de los ingresos. Contar con la revisión previa de su propio contable reduce las sorpresas.

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