¿Qué pasa con la deuda al vender una empresa?

Comprender el destino de la deuda en la venta de una empresa es fundamental. Si bien la absorción de deuda puede ser parte de la venta en algunos casos, este no es el escenario predominante.

El destino de la deuda depende de la estructuración de la transacción, que normalmente cae en una de dos categorías: venta de acciones o venta de activos.

Para las empresas con un valor de venta inferior a 10 millones de dólares, la venta de activos es lo habitual. En este caso, los activos y pasivos específicos se transfieren meticulosamente de forma individual del comprador al vendedor al cierre de la operación, documentándose con precisión mediante un contrato de compraventa. Por el contrario, en una venta de acciones, el comprador adquiere participaciones o derechos de propiedad, asumiendo así todos los de la empresa .

En el próximo artículo, profundizamos en las distinciones entre las ventas de acciones y activos, arrojando luz sobre los enfoques multifacéticos para manejar la deuda durante el de cierre .

Venta de acciones

La venta de acciones implica que el comprador adquiera las acciones (o participaciones en el caso de una LLC) de la entidad vendedora (sociedad anónima, LLC, etc.), asumiendo así todo lo que la entidad posee y debe, incluyendo sus activos y pasivos. Cabe destacar que solo una minoría, estimada en menos del 5%, de las empresas que se venden por menos de 10 millones de dólares optan por la venta de acciones.

Los compradores podrían optar por este enfoque si desean heredar activos específicos propiedad de la entidad que no pueden transferirse en una venta de activos, como arrendamientos o contratos.

Por ejemplo, ciertos contratos están vinculados a una corporación, sociedad de responsabilidad limitada o entidad específica. Estructurar la transacción como una venta de acciones garantiza que estos contratos se transfieran al nuevo propietario, siempre que el contrato no estipule que un "cambio de control" requiera consentimiento o cesión.

Al estructurar una venta de acciones, es fundamental definir los activos que se adquieren y los pasivos que se asumen. Al cierre, el vendedor transfiere los certificados de acciones al comprador, otorgándole la propiedad de la entidad y, en consecuencia, la propiedad indirecta de todos sus activos y pasivos.

Hay tres excepciones en las que los pasivos (es decir, la deuda) siguen siendo responsabilidad del vendedor después del cierre de una venta de acciones:

• Cuando los pasivos sean asumidos personalmente por el vendedor como individuo, a menos que se transfieran por separado.
• Cuando el comprador insiste en que el vendedor liquide toda la deuda al cierre.
• Cuando el vendedor acepta hacerse cargo de la deuda después del cierre, incluso si la entidad es legalmente responsable (por ejemplo, en una demanda).

Venta de activos

En una venta de activos, la transferencia de activos y pasivos específicos se ejecuta meticulosamente, y ambas partes, comprador y vendedor, seleccionan activamente los activos y pasivos que se incluirán en la venta. Normalmente, las ventas de activos abarcan todos los activos necesarios para el buen funcionamiento del negocio, excluyendo los pasivos asociados.

Para facilitar la venta, el comprador a menudo establece una nueva entidad, como una corporación o LLC, que luego adquiere los activos de la vendedora .

A continuación se muestran algunos activos que pueden formar parte del precio de compra:

• Inventario: El inventario vendible generalmente se adquiere en su totalidad, pero en las empresas con un uso intensivo de activos, a menudo se calcula por separado del precio de compra.
• Capital de trabajo: Incluso en las ventas de activos, las transacciones más grandes a menudo incluyen capital de trabajo.
• Cuentas por cobrar: Sin embargo, la mayoría de las transacciones tienden a no incluir cuentas por cobrar.

La venta de activos es más compleja que la de acciones, ya que cada activo y pasivo individual está involucrado en la transacción. Sin embargo, esta complejidad suele aplicarse a transacciones de mayor envergadura.

Por el contrario, en una venta de acciones, la transferencia de propiedad es notablemente sencilla. La cesión de los certificados de acciones lo soluciona todo, y los demás activos se transfieren automáticamente, a menos que sean propiedad individual del vendedor.

Excepciones a cuándo se paga la deuda al cierre

Hay un par de casos en los que la deuda puede liquidarse al momento del cierre.

Excepción n.° 1: Equipo arrendado

En el caso de equipos arrendados por una persona, la transferencia de dicho arrendamiento o activo deberá gestionarse por separado, independientemente de si la transacción está estructurada como una venta de activos o una venta de acciones.

Excepción n.° 2: Responsabilidad del sucesor

La posible responsabilidad del sucesor es un factor crucial al adquirir un negocio, ya que implica que el comprador asuma el riesgo de ciertas obligaciones. Esta responsabilidad puede derivarse de las leyes estatales, que permiten a los acreedores reclamar al comprador el pago de determinadas obligaciones, incluso si la venta se estructura como una venta de activos y el comprador no ha aceptado explícitamente asumir dichas obligaciones.

Este problema es especialmente relevante en áreas como la responsabilidad por productos defectuosos, la normativa medioambiental, el derecho laboral y el pago de impuestos específicos, como el impuesto sobre las ventas. Es fundamental tener en cuenta que la responsabilidad del sucesor se rige por la legislación estatal, y estas leyes pueden variar considerablemente de un estado a otro.

Además, en estados donde aún están vigentes las leyes de venta al por mayor, como California, existe la posibilidad de enfrentar reclamaciones de acreedores. Por consiguiente, independientemente de la estructura de la transacción, es fundamental que el comprador realice una debida diligencia para mitigar el riesgo de responsabilidad del sucesor.

Los compradores también deberían considerar contratar una compañía de depósito en garantía en ciertos estados, como California, e incluir declaraciones y garantías en el contrato de compraventa que obliguen al vendedor a indemnizar al comprador en caso de responsabilidad sucesoria. En muchas mercado intermedio , una parte del precio de compra se retiene durante un período específico tras el cierre para proteger al comprador de posibles pérdidas derivadas de la responsabilidad sucesoria.

Opciones para gestionar la deuda al cierre

La gestión de la deuda al cierre de la venta de una empresa ofrece tres opciones viables:

• Pago de la deuda por parte del vendedor: El vendedor puede optar por saldar la deuda utilizando el efectivo disponible antes del cierre de la transacción.
• Asunción por parte del comprador: Alternativamente, el comprador puede optar por asumir la deuda como parte de la transacción.
• Pago mediante depósito en garantía: Otra opción es utilizar servicios de depósito en garantía para liquidar la deuda al momento del cierre. Por ejemplo, si el negocio se vende por $10 millones y existe una deuda de $2 millones, el depósito en garantía deducirá los $2 millones del precio de venta. El vendedor recibirá los $8 millones restantes al cierre.