Úprava finančných výkazov pri predaji iGaming podniku
Stručná odpoveď
Úprava alebo prepracovanie finančných výkazov znamená prehodnotenie vykázaného zisku, aby sa ukázalo, koľko podnik zarobí pre nového vlastníka. Pripočítate späť náklady, ktoré nebudú pokračovať, ako napríklad výhody pre vlastníka alebo jednorazový právny účet, a odpočítate náklady, ktoré v účtoch chýbajú, ako napríklad nezaplatené provízie alebo plat pod trhovou úrovňou. Výsledkom je normalizovaný SDE alebo EBITDA, čo je číslo, ktoré kupujúci vynásobí, aby dosiahol cenu.
Každé euro skutočnej navýšenej ceny má hodnotu niekoľkých eur, pretože sa znásobuje. To je tiež dôvod, prečo kupujúci testujú každú úpravu. Krátky zoznam dobre preukázaných navýšení má väčšiu hodnotu ako dlhý zoznam, ktorý kupujúci odmieta, pretože odmietnuté navýšenia spôsobujú, že kupujúci pochybujú o ostatných číslach.
Hlavné typy úprav
- Odmena vlastníka. Nahraďte to, čo vlastník skutočne berie, trhovými nákladmi na niekoho, kto vykonáva prácu vlastníka. Ak si vlastník zaplatí 150 000 EUR a manažér by ho stál 70 000 EUR, pripočítajte späť 80 000 EUR. Ak vlastník pracuje neplatene, odpočítajte náklady na manažéra.
- Osobné výdavky. Náklady, ktoré prinášajú úžitok majiteľovi a nie podniku, ako napríklad osobné auto, rodinné cestovanie alebo predplatné na iné účely ako podnikanie.
- Jednorazové položky. Náklady alebo príjmy, ktoré sa neopakujú: urovnaný spor, migrácia platformy, žiadosť o licenciu, jednorazové sponzorstvo.
- Neprevádzkové položky. Úroky, investičné výnosy, zisky a straty z precenenia meny alebo kryptomien a zisky z predaja aktív.
- Transakcie so spriaznenými stranami. Služby nakúpené od spoločností, ktoré vlastník kontroluje, alebo predané týmto spoločnostiam, prepočítané na trhové ceny.
- Zmeny bežných sadzieb. Už vykonané zmeny, ktoré sa v priebežných číslach úplne nezobrazujú, ako napríklad zmluva o lacnejšej platforme podpísaná pred šiestimi mesiacmi. Kupujúci ich akceptujú iba s podpísaným dokladom.
- Rozdelenia. Pre vlastníkov s viacerými značkami v jednej spoločnosti sa spravodlivý podiel zdieľaných nákladov účtuje predávanému podniku.
Prvých päť je štandardných. Posledné dva vyžadujú najviac dôkazov, pretože sa opierajú o rozsudok a nie o jednu faktúru.
Kupujúci doplnkov iGaming prijímajú, spochybňujú alebo odmietajú
| Navrhovaný doplnok | Typická reakcia kupujúceho | Prečo |
|---|---|---|
| Plat majiteľa prevyšuje náklady manažéra | Prijaté s trhovým benchmarkom | Nový majiteľ bude platiť manažéra, nie plat majiteľa |
| Osobné náklady majiteľa | Prijaté, s faktúrami | Je zrejmé, že to nie je potrebné na vedenie podniku |
| Jednorazové náklady na právne služby alebo žiadosť o licenciu | Prijaté, ak ide skutočne o jednorazovú udalosť | Otázka, či sa podobné náklady objavujú každý rok |
| Náklady na migráciu platformy | Prijaté | Jednorazový projekt, po dokončení |
| Pozastavený platený marketing, „ktorý nefungoval“ | Spochybnený | Kupujúci sa pýtajú, či bez toho klesnú tržby |
| Výdavky na obsah a budovanie odkazov na partnerskej stránke | Zvyčajne zamietnuté | Je to potrebné na udržanie si pozícií v rebríčku, takže ide o prevádzkové náklady |
| Bonusová cena „nad rámec bežných nákladov“ | Zvyčajne zamietnuté | Kupujúci vnímajú bonusové výdavky ako súčasť udržania si hráčov |
| Vrátenie platieb alebo straty z podvodu „zo zlého mesiaca“ | Zvyčajne zamietnuté | Opakujú sa v histórii väčšiny operátorov |
| Očakávané úspory ešte neboli podpísané | Zamietnuté | Kupujúci platia za existujúce úspory, nie za plány |
| Príjmy z propagácie alebo turnaja, u ktorého sa očakáva opakovanie | Odmietnuté ako doplnok | Patrí do prognózy, nie do normalizovaných zárobkov |
Vzor je jednoduchý. Dodatok sa akceptuje, ak je jednorazový alebo sa vzťahuje na konkrétneho vlastníka a je podložený dokumentom. Zamietne sa, ak sú náklady niečo, čo podnik potrebuje na to, aby si naďalej zarábal.
Úpravy, ktoré znižujú zárobky
Predajcovia si pripravujú dodatky. Kupujúci si pripravujú zľavy. Ak si ich najskôr vytvoríte sami, ukážete, že rozumiete podnikaniu, a zabránite kupujúcemu, aby ich našiel a spochybnil všetko ostatné.
- Dlžné, ale ešte nezaúčtované provízie z partnerských programov, najmä podiel na príjmoch z hráčov získaných pred mesiacmi
- Dane z hazardných hier , ktoré mali byť stanovené, vrátane nových sadzieb na trhu
- Plat majiteľa pod trhovou úrovňoualebo práca vykonávaná členmi rodiny zadarmo, za ktorú by nový majiteľ musel zaplatiť
- Poplatky platformy alebo poskytovateľa , ktoré sa zvyšujú pri vyšších objemoch alebo v rámci zmluvy, ktorá sa má čoskoro obnoviť
- Nezvyčajne vysoká marža stávkových kancelárií v poslednom období, normalizovaná na dlhodobejší priemer
- Zníženie bonusovej ceny tesne pred predajom, obnovenie na normálnu úroveň
- Príjmy z testovacích alebo interných účtov
- Končiace ponuky s fixným poplatkom na partnerskej stránke, ak sa ponuka na inzerciu končí a nebude sa obnovovať
Sprievodca QofE vysvetľuje, ako nezávislý účtovník testuje obe strany.
Ako úpravy ovplyvňujú cenu
Nižšie uvedené čísla sú ilustračné a násobok 3,0x je zvolený len na znázornenie aritmetických výpočtov. Reálne násobky závisia od aktíva, jeho licencie, trendu a rizík.
Partnerské portfólio vykazuje za posledných 12 mesiacov zisk 200 000 EUR. Predávajúci navrhuje štyri úpravy.
| Úprava | Navrhované (EUR) | Prijaté po dôkladnej previerke (EUR) | Dôvod |
|---|---|---|---|
| Vykázaný zisk | 200,000 | 200,000 | |
| Osobné náklady majiteľa | +15,000 | +15,000 | Poskytnuté faktúry |
| Jednorazová migrácia lokality | +20,000 | +20,000 | Dokončený projekt, poskytnuté faktúry |
| „Nadmerné“ budovanie odkazov | +30,000 | 0 | Potrebné na udržanie si rebríčka |
| Nezaúčtovaná provízia z podielu na príjmoch dlžná partnerskej stránke | 0 | −10,000 | Nájdené v usilovnosti |
| Normalizované zárobky | 265,000 | 225,000 | |
| Hodnota na úrovni ilustratívneho 3,0x | 795,000 | 675,000 |
Rozdiel v zisku je 40 000 EUR. Pri kurze 3,0x je to cena 120 000 EUR. Predávajúci by urobil lepšie, keby od začiatku predložil 225 000 EUR: kupujúci by tejto sume dôveroval a obchod by nebol v rámci diligence znovu prerokovaný.
Dokumentovanie úprav tak, aby prežili dôkladnú kontrolu
Pre každú úpravu si pripravte jeden riadok v pláne úprav a jeden priečinok s dôkazmi.
- Popis. Aké boli náklady alebo príjmy, jednou vetou
- Suma za mesiac. Nie je to len ročný súčet, takže je to prepojené s mesačným výkazom ziskov a strát.
- Dôvod. Prečo to nebude pokračovať alebo prečo účtovníctvo podhodnocuje náklady
- Dôkazy. Faktúry, zmluvy, bankové zápisy alebo trhový referenčný bod pre platy
- Kto to potvrdil? Hodnotenie vášho účtovníka, ak ho máte
Tri pravidlá zabezpečujú dôveryhodnosť harmonogramu:
- Buďte dôslední. Ak sa položka v jednom roku opäť pridá, zaobchádzajte s podobnými položkami rovnako aj v ostatných rokoch.
- Zahrňte aj zrážky. Harmonogram, ktorý neustále zvyšuje zárobky, vyzerá ako obhajoba, nie analýza.
- Používajte všade rovnaké čísla. Úpravy v ocenení, CIM a dátovej miestnosti sa musia presne zhodovať.
Ak si nie ste istí, či úprava bude platná, vynechajte ju z hlavného čísla a uveďte ju samostatne. Kupujúci, ktorý objaví ďalšiu položku vo váš prospech, je spokojný; kupujúci, ktorý jednu odstráni, sa stáva podozrievavým.
Často kladené otázky
Čo sú to doplnky pri predaji firmy?
Náklady na účtoch, ktoré nový vlastník nebude mať, ako napríklad nadmerná mzda vlastníka, osobné výdavky alebo jednorazové náklady. Ich spätným pripočítaním sa získajú normalizované zárobky.
Aký je rozdiel medzi upraveným ziskom EBITDA a ziskom SDE?
SDE pripočítava všetky mzdy a benefity vlastníka, takže meria, koľko zarobí jeden vlastník-prevádzkovateľ. Upravený EBITDA nahrádza mzdu vlastníka trhovými nákladmi manažéra, takže meria, koľko zarobí investor. Pozrite si nášho sprievodcu SDE.
Môžem si spätne pripočítať marketingové náklady?
Iba ak bol výdavok skutočne jednorazový a príjmy od neho nezávisia. Prevádzkové náklady na akvizíciu, obsah a budovanie odkazov sú prevádzkové náklady.
Môžem si pripočítať bonusové náklady?
Zriedkavo. Kupujúci berú výdavky na bonusy ako súčasť udržania si hráčov. Ak boli bonusy v konkrétnej, zdokumentovanej kampani nezvyčajne vysoké, vysvetlite to, ale očakávajte odpor.
Koľko doplnkov je priveľa?
Neexistuje žiadne fixné číslo. Dôležité je, aby každé z nich malo dôvod a dôkazy. Dlhý zoznam malých, slabo podložených položiek znižuje dôveru v toto číslo.
Kto kontroluje úpravy?
Kupujúci, jeho účtovník a niekedy aj nezávislé posúdenie kvality zárobkov. Ak ich najskôr preskúma váš vlastný účtovník, znížite riziko prekvapení.
Získajte nové ponuky skôr, ako sa stanú verejne obchodovateľnými
Nové zoznamy kasín, stávkových kancelárií a partnerských programov sa odosielajú odberateľom 48 hodín predtým, ako ich zverejníme. Maximálne jeden e-mail týždenne.
Uprednostňujete Telegram? Pridajte sa k profesionálom iGamingu na @igamingdealflow
