Il contratto di acquisto in una transazione iGaming: spiegazione di SPA e APA
La risposta breve
Il contratto preliminare di acquisto è l'accordo vincolante che trasferisce l'attività. Nel caso di una cessione di azioni, si tratta di un contratto preliminare di acquisto di azioni (SPA); nel caso di una cessione di beni, si tratta di un contratto preliminare di acquisto di beni (APA). Trasforma i termini commerciali della lettera d'intenti (LOI) in obblighi vincolanti: cosa viene venduto, il prezzo e le modalità di pagamento, le garanzie, le condizioni, gli obblighi di ciascuna parte prima e dopo la chiusura dell'operazione e cosa succede in caso di problemi.
Solitamente viene redatto dall'avvocato dell'acquirente, a partire dalla lettera d'intenti (LOI), e negoziato attraverso diverse bozze durante la fase di due diligence. Nel settore dell'iGaming, l'accordo richiede allegati che un contratto generico non include: domini, account della piattaforma e del PSP, account del programma di affiliazione, dettagli delle licenze, saldi dei giocatori e un piano di trasferimento.
SPA vs APA
| Accordo di acquisto di azioni (SPA) | Accordo di acquisto di beni (APA) | |
|---|---|---|
| Ciò che viene trasferito | Azioni della società proprietaria dell'attività | Risorse elencate, come domini, contenuti, database e contratti |
| Licenza | Rimane all'interno dell'azienda, previa approvazione da parte dell'autorità di regolamentazione dei nuovi proprietari | Rimane presso l'azienda del venditore |
| Passività | Rimanete in azienda, quindi passate di fatto all'acquirente | Rimani con il venditore a meno che non sia specificamente previsto |
| Garanzie | Più ampio, che copre l'intera storia dell'azienda | Più ristretto, focalizzato sulle risorse |
| contratti con terze parti | Continuare, fatte salve le clausole di cambio di controllo | Deve essere assegnato, di solito con il consenso |
| Uso tipico | Operatori autorizzati, piattaforme con certificazioni | Siti affiliati, marchi white-label, codice sorgente |
Consulta la nostra guida sulle operazioni di acquisto di asset o azioni per scoprire come scegliere tra le due opzioni.
Come è strutturato un contratto di acquisto
La maggior parte degli accordi di partnership strategiche (SPA) e degli accordi di partnership strategiche (APA) seguono un ordine simile:
- Parti e definizioni. Chi acquista e chi vende, e i termini definiti utilizzati nel presente documento, tra cui NGR, capitale circolante e data di chiusura.
- Vendita e acquisto. Cosa viene venduto, con riferimento agli allegati.
- Prezzo e pagamento. Il corrispettivo, le modalità di pagamento, gli accordi di deposito a garanzia, le condizioni di pagamento differito o a rate e gli eventuali adeguamenti al momento del completamento.
- Condizioni. Cosa deve accadere prima della chiusura, come l'approvazione normativa o i consensi di terzi, e la data limite.
- Comportamento precedente alla chiusura. Il venditore gestisce l'attività nel normale corso degli affari ed evita modifiche sostanziali senza il consenso dell'acquirente.
- Chiusura. Cosa consegna ciascuna parte il giorno della chiusura.
- Garanzie. Dichiarazioni del venditore in merito all'attività commerciale, integrate dalla lettera informativa. Consulta la nostra guida su dichiarazioni e garanzie.
- Indennizzi. Rimborsi specifici per rischi noti.
- Limitazioni. Limiti massimi, limiti di tempo e altre limitazioni alla responsabilità del venditore.
- Clausole restrittive. Patto di non concorrenza, di non sollecitazione e di riservatezza dopo la conclusione dell'operazione.
- Transizione. Assistenza del venditore dopo la conclusione della transazione.
- Clausole standard. Avvisi, cessione, accordo integrale, legge applicabile e controversie.
- Programmi. Gli elenchi dettagliati su cui si basa il resto dell'accordo.
Regolamenti e clausole specifici per il settore iGaming
I programmi sono la parte più dettagliata relativa al settore iGaming. Programmi mancanti o vaghi sono una causa frequente di controversie dopo la chiusura dell'operazione.
- Elenco delle risorse. Ogni dominio (con registrar), sito web, libreria di contenuti, database, repository di codice, account social e lista email che verrà trasferito.
- Programma di trasferimento degli account. Hosting, Search Console, Analytics, CRM, KYC, software per affiliazioni e altri strumenti, con le relative modalità di passaggio di consegne.
- Schema del programma di affiliazione. Ogni programma dell'operatore, sia in caso di trasferimento che di sostituzione dell'account, e le modalità di gestione dei ricavi derivanti dai giocatori associati al vecchio account.
- Schema di licenza. Per una transazione azionaria, i dettagli della licenza, le condizioni e gli adempimenti normativi necessari.
- Programmazione di piattaforme e fornitori. Contratti white-label, con piattaforme, fornitori di giochi e aggregatori, e i consensi richiesti.
- Piano dei pagamenti. Conti PSP, riserve detenute e modalità di gestione delle riserve e dei saldi dei giocatori al momento della chiusura.
- Piano di trasferimento. L'ordine in cui i beni vengono trasferiti, collegato allo sblocco del deposito in garanzia.
- Piano di earnout. Definizione della metrica, metodo di calcolo, reporting e procedura di contestazione, qualora sia previsto un earnout.
- Lettera informativa. Eccezioni del venditore alle garanzie.
Due clausole relative al gioco online meritano particolare attenzione. Una clausola sui fondi dei giocatori stabilisce come vengono gestiti i saldi dovuti ai giocatori alla chiusura. Una clausola sulla continuità del gioco responsabile prevede che le autoesclusioni e i limiti vengano mantenuti integralmente.
Firma, condizioni e chiusura
Firma e chiusura simultanee. Pratica comune per i siti di affiliazione e altre transazioni di asset senza approvazione normativa. L'accordo viene firmato, l'acquirente deposita i fondi in garanzia, gli asset vengono trasferiti e i fondi vengono sbloccati, spesso nel giro di pochi giorni.
Firma e chiusura separate. Pratica comune per le cessioni di quote di licenza. L'accordo viene firmato per primo, vincolando entrambe le parti, ma la chiusura avviene solo dopo che sono state soddisfatte le condizioni, in genere l'approvazione normativa e i consensi chiave. Una data limite fissa consente a entrambe le parti di recedere dall'accordo qualora le condizioni non vengano soddisfatte entro i termini previsti. Tra la firma e la chiusura, il venditore gestisce l'attività nel rispetto delle restrizioni concordate.
Cosa cambia di mano al momento della chiusura:
- Il prezzo di acquisto, tramite deposito a garanzia, al netto di eventuali ritenute
- Azioni o beni, con i documenti di trasferimento
- Accesso e credenziali amministrative, in conformità con il piano di trasferimento
- Dimissioni e nomine di amministratori (operazione di scambio azionario)
- Eventuali documenti collaterali concordati: contratto sui servizi di transizione, nota del venditore, documenti di garanzia
Dopo la chiusura, l'accordo continua a disciplinare l'earn-out, la trattenuta, la transizione, i patti restrittivi e qualsiasi richiesta di garanzia.
Dove di solito si concentra la negoziazione
| Argomento | L'acquirente di solito vuole | Il venditore di solito vuole |
|---|---|---|
| Garanzie | Ampia, senza riserve, fornita al momento della firma e della chiusura | Ristretto, con qualificatori di conoscenza e piena divulgazione |
| Limiti di responsabilità | Capitale elevato, paniere basso, limiti di tempo lunghi | Limite di spesa basso, paniere significativo, limiti di tempo brevi |
| Trattenuta | Più grande e più lungo | Più piccoli e più corti, con rilasci parziali |
| Earnout | Libertà per l'acquirente di gestire l'attività | Patti operativi e diritti di accelerazione |
| Condizioni | Diverse, alcune a discrezione dell'acquirente | Pochi, oggettivi, al di fuori del controllo dell'acquirente |
| Comportamento prima della chiusura | restrizioni severe | Libertà di gestire l'attività normalmente |
| Patto di non concorrenza | Ampio raggio d'azione, lungo periodo | Ambito ristretto, periodo più breve, esclusioni per altre attività |
| Transizione | Lungo, incluso nel prezzo | Orario e periodo definiti, retribuzione per gli orari e i periodi eccedenti |
La maggior parte di questi aspetti dovrebbe già essere delineata nella lettera d'intenti (LOI). Più l'accordo si discosta dalla LOI, più tempo richiede la negoziazione, ed è questo uno dei motivi per cui una LOI dettagliata abbrevia il processo.
Domande frequenti
Qual è la differenza tra un SPA e un APA?
Un SPA trasferisce le quote della società proprietaria dell'attività, insieme alla licenza e alla storia aziendale. Un APA trasferisce invece specifici asset, lasciando la società e le relative passività al venditore.
Chi redige il contratto di acquisto?
Solitamente è l'avvocato dell'acquirente a occuparsene, partendo dalla lettera d'intenti. L'avvocato del venditore la esamina e la negozia. Il mediatore si assicura che i termini commerciali siano conformi a quanto concordato.
Quanto tempo ci vuole per negoziare il contratto di acquisto?
Si svolge di pari passo con la due diligence. Una lettera d'intenti dettagliata e una data room preparata la abbreviano; strutture complesse come gli earn-out e il finanziamento da parte del venditore la allungano.
È possibile firmare il contratto di acquisto prima dell'approvazione normativa?
Sì. Per le operazioni su azioni con licenza, la firma avviene solitamente per prima, mentre la chiusura è subordinata all'approvazione e a una data limite a lungo termine.
Che fine fanno i saldi dei giocatori in caso di vendita?
L'accordo di acquisto dovrebbe specificarlo. In una transazione azionaria, i fondi rimangono alla società; in una transazione patrimoniale, i fondi si trasferiscono ai giocatori o vengono liquidati, con i pagamenti contabilizzati al momento della chiusura.
Ho bisogno di un avvocato per il contratto di acquisto?
Sì. Si tratta di un contratto vincolante e le sue garanzie, i suoi limiti e le sue condizioni determinano la tua responsabilità dopo la vendita.
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